Modelo de avaliação de desconto de dividendos para ações - fórmula e exemplo

O modelo de avaliação de desconto de dividendos utiliza dividendos futuros para prever o valor de uma ação, e é baseado na premissa de que os investidores compram ações com o único objetivo de receber dividendos. Em teoria, existe uma base sólida para o modelo, mas ele se baseia em muitas suposições. No entanto, ainda é frequentemente usado como um meio de avaliar estoques.

Vamos dar uma olhada na teoria por trás do modelo de desconto de dividendos, como ele funciona e se e quando você deve usá-lo para avaliar se deve comprar uma ação.

Teoria e processo por trás do modelo de avaliação

Investidores racionais investem em títulos para ganhar dinheiro. O conceito por trás desse modelo é que os investidores comprarão uma ação que os recompensará com pagamentos futuros em dinheiro. Pagamentos futuros de dividendos são usados para determinar quanto as ações valem hoje.

Para usar o modelo, os investidores devem realizar algumas coisas:

1. Futuros pagamentos de dividendos aproximados

Isso nem sempre é uma tarefa fácil, porque as empresas não oferecem os mesmos pagamentos de dividendos a cada ano. Dividendos são as ações dos lucros que as empresas optam por redistribuir aos seus acionistas. As empresas variam esses pagamentos, mas, como regra geral, os investidores geralmente assumem que as empresas redistribuem uma determinada porcentagem de seus ganhos para seus acionistas. Obviamente, isso levanta o desafio adicional de prever receitas futuras, o que geralmente é alcançado prevendo crescimento ou declínio nas vendas e despesas nos próximos anos. Em seguida, eles podem calcular a quantia em dinheiro que se espera que seja paga na forma de dividendos e dividi-la pelo número de ações em circulação para determinar a quantidade de dividendos que cada investidor é pago por cada ação que possui..

2. Determine uma taxa de desconto para pagamentos futuros

Determinar o valor de uma ação não é tão simples quanto somar todos os pagamentos futuros de dividendos. Os pagamentos feitos em um futuro próximo são consideravelmente mais valiosos do que os feitos nos anos posteriores devido ao valor temporal do dinheiro. Imagine que um investidor planeja investir por um horizonte de cinco anos. Os pagamentos que ele recebe após o primeiro ano podem ser reinvestidos por quatro anos, enquanto os pagamentos que ele recebe após cinco anos não podem ser reinvestidos. Portanto, os pagamentos que ele recebe em um ano são muito mais valiosos. Os investidores precisam de um método para descontar o valor desses dividendos. Isso é conseguido através da determinação de uma taxa de retorno exigida para os investidores, que geralmente é assumida como a quantidade de dinheiro que eles poderiam ganhar investindo no mercado de ações como um todo (geralmente aproximado com o retorno estimado do índice S&P) ou uma combinação de investir em ações e títulos gerando a taxa de juros atual.

3. Aplique os cálculos para o modelo

A equação para o modelo de desconto de dividendos é:

Nesse modelo, P representa o valor atual das ações, Div representa os dividendos pagos aos investidores em um determinado ano e r é a taxa de retorno exigida que os investidores esperam, devido ao risco do investimento..

Além disso, o valor de uma empresa cujo dividendo está crescendo a uma taxa constante perpétua é mostrado pela seguinte função, onde g é a taxa de crescimento constante que se espera que os dividendos da empresa experimentem durante o investimento:

Usando essas duas fórmulas em conjunto, o modelo de desconto de dividendos fornece uma técnica direta para avaliar uma ação das ações com base em seus futuros dividendos esperados.

Exemplo do modelo de avaliação de desconto de dividendos

A ABC Corporation está pagando dividendos de US $ 2 por ação. Os investidores esperam uma taxa de retorno de 8% em seus investimentos. Espera-se que os dividendos cresçam 5% por um ano e depois 3% a cada ano a partir de então. Aplicando o modelo de desconto usando as duas fórmulas acima, o valor do investimento pode ser calculado em cada período:

Ano 1. O valor do investimento para esse período é de US $ 2,00 / 1,08 = US $ 1,85.
Ano 2. Os dividendos para este ano cresceram para US $ 2,10 por ação, com base na taxa de crescimento de 5%. Espera-se que o valor do investimento nesse período valha US $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = US $ 1,80
Valor constante de crescimento. De acordo com a equação de crescimento constante listada acima, o valor de crescimento constante de uma ação é $ 2,10 / (0,08-0,03) = $ 42.

Valor de uma ação da ABC Corporation. O valor de uma ação é calculado usando as duas fórmulas acima para calcular o valor dos dividendos em cada período: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = US $ 45,65 por ação.

Compare com o valor de uma ação atual de ações. Essa é a parte mais importante do modelo. Se uma ação é negociada a menos de US $ 45,65 por ação, ela é subestimada e pode lucrar comprando-a. Se as ações estiverem sendo negociadas a mais de US $ 45,65 por ação, elas poderão lucrar vendendo a descoberto.

Vantagens

Há três razões principais pelas quais o modelo de desconto de dividendos é uma técnica de avaliação popular:

1. Simplicidade dos cálculos
Uma vez que os investidores conhecem as variáveis do modelo, o cálculo do valor de uma ação é muito simples. Leva apenas um pouco de álgebra para calcular o preço das ações.

2. Base sonora e lógica do modelo
O modelo é baseado na premissa de que os investidores compram ações para que possam ser pagos no futuro. Embora existam vários motivos pelos quais os investidores possam comprar um título, essa base está correta. Se os investidores nunca recebessem um pagamento por sua segurança, não valeria nada.

3. O processo pode ser revertido para determinar as taxas de crescimento previstas por especialistas
Depois de analisar o preço de uma ação, os investidores podem reorganizar o processo para determinar as taxas de crescimento de dividendos esperadas para a empresa. Isso é útil se eles souberem o valor previsto de uma ação, mas quiserem saber quais são os dividendos esperados..

Desvantagens

Embora muitos investidores ainda usem o modelo, ele se tornou muito menos popular nos últimos anos por vários motivos:

1. Reflete racionalidade, não realidade
O modelo de desconto de dividendos é baseado no conceito de que os investidores investem em ações com maior probabilidade de pagar mais. Embora seja dessa maneira que os investidores devemos se comporta, nem sempre reflete a maneira como os investidores na realidade comporte-se. Muitos investidores compram ações por motivos que não têm nada a ver com a posição financeira da empresa ou com seus futuros pagamentos de dividendos. Alguns investidores compram uma empresa que é mais fascinante ou interessante. Isso geralmente explica por que há uma discrepância entre o valor intrínseco de uma ação e o valor real de mercado.

2. Dificuldade em determinar as variáveis que entram no modelo
O modelo de desconto de dividendos é simples de usar. No entanto, é difícil determinar os números que entram nele, o que pode gerar resultados imprecisos. As empresas costumam ser imprevisíveis com seus dividendos, portanto, é difícil prever esse modelo. Também é muito difícil estimar as vendas futuras de uma empresa, o que influencia a capacidade da empresa de manter ou aumentar dividendos.

3. Dividendos não são a única maneira pela qual os lucros têm valor para os investidores
Os investidores podem se preocupar principalmente com dividendos, mas todos os ganhos ainda são de propriedade dos investidores. Os dividendos representam apenas a parcela dos ganhos que uma empresa escolhe pagar. Os lucros retidos ainda são devidos aos investidores e ainda contam para a sua riqueza. É por isso que os modelos mais novos avaliam o fluxo de caixa geral de uma empresa, não o valor que é pago aos investidores.

4. Viés do Investidor
Os investidores tendem a confirmar suas próprias expectativas. Isso significa que a maioria dos investidores inventa seus próprios valores para uma ação, pois muitas das entradas aqui são um tanto subjetivas. Somente aqueles que podem se esforçar para ser objetivos provavelmente encontrarão variáveis precisas para o modelo.

5. Modelo de Avaliação Sensível
Este modelo é muito sensível a pequenas mudanças nas variáveis de entrada. Portanto, pode ser fácil identificar acidentalmente uma segurança como muito cara ou muito baixa se você estiver um pouco desconsiderado com sua estimativa de entrada específica.

6. Inútil para avaliar estoques sem D atual ou no futuro próximoividend Payments
Como mencionado anteriormente, os investidores só podem receber valor de uma empresa que lhes pagará dividendos em algum momento. No entanto, algumas empresas atualmente não oferecem dividendos em um determinado momento e não são esperadas no futuro próximo. Há uma década, a Microsoft nunca pagou dividendos, mas foi uma das ações de maior sucesso de todos os tempos. Os investidores sabiam o valor por trás da empresa e que poderiam receber dividendos mais tarde. No entanto, o modelo de desconto de dividendos teria sido uma maneira inútil de tentar avaliar o estoque.

Palavra final

O modelo de desconto de dividendos é uma tentativa lógica e racional de aproximar o valor das ações de uma empresa. Em um mundo simulado, investir em uma ação baseada apenas no valor de seus futuros dividendos seria um sistema perfeito.

Infelizmente, nem sempre é um indicador confiável no mundo real. Os investidores geralmente são irracionais e as variáveis são difíceis de prever. Esses são desafios que todos os modelos de avaliação devem enfrentar. Mesmo que variáveis como dividendos futuros pudessem ser previstas com precisão, ainda seria impossível conhecer o verdadeiro valor de uma ação no mercado. No entanto, os investidores devem pelo menos tentar aproximar o valor de uma ação antes de investir, para que possam tomar uma decisão fundamentada..

Você usou o modelo de desconto de dividendos para avaliar uma ação? Quais foram alguns prós e contras com base em suas próprias experiências pessoais?