Qual é a relação preço / lucro (P / E) - Definição, fórmula e limitações

A relação P / E é mais comumente usada para uma comparação rápida entre dois títulos para ver como Wall Street os valoriza, com um P / E mais alto sugerindo que os ganhos futuros são mais prováveis. Dividir o preço da ação ordinária no mercado de ações (numerador) pelo lucro por ação (denominador) produz a razão. Por exemplo, uma ação com um preço de mercado de US $ 15,00 e ganhos de US $ 1,00 por ação teria uma relação P / L de 15 (15/1 = 15).

Os índices P / E podem ser calculados com base em ganhos passados ou realizados, ganhos projetados ou uma combinação de cada um. Às vezes, os ganhos são ajustados para excluir eventos extraordinários, pois é improvável que se repitam. Ao considerar os índices P / L, é importante entender se e como os ganhos foram ajustados e se são reais ou projeções.

Exemplos de diferentes tipos de P / E incluem:

Trailing ou P / E atual. Os analistas usam os ganhos nos últimos 12 meses. À medida que cada trimestre é concluído, o lucro por ação do trimestre mais antigo diminui e o trimestre mais recente é adicionado ao total.
Projeção ou encaminhamento P / E. O divisor é o lucro por ação projetado ou estimado nos próximos 12 meses. A estimativa pode ser a de um único analista ou a estimativa de consenso de um grupo de analistas. É importante conhecer a identidade e as qualificações dos analistas que fornecem uma estimativa para determinar se é realista.
P / E combinado ou misto. Alguns analistas usam uma combinação dos dois últimos trimestres de ganhos reais mais os dois primeiros trimestres de ganhos projetados como divisor.

Independentemente do tipo de P / E usado, é importante ser consistente ao comparar período a período ou o estoque de uma empresa com o de outra. Como os analistas têm ampla margem de manobra ao escolher quais números eles usam para calcular os índices P / E, não se surpreenda que os índices geralmente variem de analista para analista ou de empresa para empresa. Cuidado para não comparar maçãs com laranjas.

Interpretações e uso da relação preço / lucro

Em termos simples, o P / E é uma indicação de quanto os investidores em um determinado momento estão dispostos a pagar por cada dólar dos ganhos de uma empresa. O P / E médio para estoques desde 1900 foi de cerca de 15.

As empresas que crescem mais rápido que a média geralmente desfrutam de uma relação preço / lucro mais alta (superior a 15), um reflexo de que os investidores estão dispostos a pagar mais por dólar de lucro hoje porque esperam que o crescimento futuro dos lucros exceda o de outras empresas. Por exemplo, uma empresa com uma relação P / E de 30, teoricamente, ganharia o dobro da taxa de crescimento de uma empresa com P / E de 15. Por outro lado, uma empresa com crescimento de ganhos esperado abaixo da média teria um P menor Relação / E (inferior a 15).

Um uso comum dos índices de P / E pelos investidores é decidir qual empresa de um setor comprar. Por exemplo, se duas empresas tiverem o mesmo lucro projetado por ação, mas a Empresa A tiver um P / E menor que a Empresa B, o investidor provavelmente escolherá a Empresa A. Essa escolha é baseada na presunção de que o mercado ignorou a Empresa A e , à medida que os ganhos forem alcançados, sua relação P / E aumentará para o nível P / E da empresa B.

Obviamente, a relação P / E da empresa B poderia contrair com a da empresa A. A decisão de comprar a Empresa A em vez da Empresa B ainda seria válida, uma vez que o preço da Empresa B cairia, refletindo o menor P / E.

Limitações da relação preço-lucro

Embora as taxas de P / E sejam métricas populares e úteis para comparar investimentos alternativos em segurança, elas são melhor usadas como indicadores gerais de valor. A relação preço / lucro, devido à sua simplicidade, possui limitações inerentes como ferramenta analítica:

Os preços de mercado no curto prazo podem ser erráticos. Os preços de curto prazo no mercado são motivados por emoções desencadeadas por rumores e expectativas. Como conseqüência, as relações P / E podem sair do controle de tempos em tempos até que fatos e lógica retornem ao público investidor. Certifique-se de considerar a proporção durante um período de tempo para reduzir a variabilidade resultante de euforia ou medos injustificados.
Os ganhos relatados são gerenciados com frequência. Os CEOs e CFOs da empresa estão cientes de que o desempenho esperado e consistente geralmente é recompensado com uma proporção mais alta do que resultados irregulares e inesperados, mesmo que positivos. Por esse motivo, a administração geralmente procura nivelar os ganhos relatados, tomando decisões contábeis que os otimizam para atender às expectativas dos investidores.
Taxas de crescimento anormalmente altas nos ganhos não podem ser sustentadas indefinidamente. O impacto da composição é frequentemente negligenciado à medida que as empresas crescem e amadurecem. Altas taxas de crescimento atraem concorrentes, o que tende a reduzir as margens de um setor como um todo. À medida que as empresas amadurecem, as taxas de crescimento tendem a se estabilizar, refletindo a intensidade da competição, mudanças culturais e a complexidade de gerenciar uma organização maior e com várias camadas. Os índices que são anormalmente altos tendem a se contrair com o tempo, principalmente porque os ganhos projetados são eventualmente anunciados ou o preço das ações cai quando os lucros desapontam.
Eventos extraordinários podem distorcer expectativas futuras. Os líderes de mercado que apresentam índices P / E mais altos demonstraram a capacidade de se reinventar constantemente, introduzindo uma série de produtos revolucionários ano após ano. Por outro lado, algumas empresas ganham atenção do mercado com um único produto, mas não conseguem sustentar suas vantagens ao longo do tempo. Outros podem sofrer perdas inesperadas devido a causas externas (como novos regulamentos ou um acidente industrial) e nunca se recuperam. Ao mesmo tempo, algumas empresas enfrentam a tempestade e recuperam seu vigor. Os investidores tendem a "marcar" as empresas com base no passado e não no futuro, para que os índices P / E não reflitam o verdadeiro valor da empresa. A dificuldade de muitos investidores ao analisar o resultado é decidir se o índice é ou não justificado por prováveis ganhos futuros.
Empresas em estágio inicial e de recursos naturais podem dar sinais mistos. As empresas emergentes e em estágio inicial costumam gastar muito nos primeiros anos para capturar participação de mercado, construir infraestrutura ou desenvolver o reconhecimento do cliente. Como conseqüência, seus ganhos são atrasados ou restritos. Em muitos casos, eles relatam perdas por anos antes de entrar em um fluxo de lucros que cresce rapidamente. O uso de um P / E não ajuda a avaliar uma empresa como a Amazon (625 P / E) ou o Facebook (107 P / E). Da mesma forma, os resultados das empresas de recursos naturais não refletem o crescimento de ativos e ganhos que são entregues ao longo de vários anos. A despesa da descoberta é frequentemente deduzida, e não capitalizada, possivelmente produzindo perdas contábeis e sem lucro.
O impacto da dívida é negligenciado. O valor de uma empresa é sua combinação de patrimônio e dívida. A alavancagem aumenta o lucro ou perda potencial, enquanto a relação preço / lucro considera apenas o valor do patrimônio de uma empresa, não o valor total da dívida e do patrimônio combinado. Uma empresa com uma proporção significativa de dívida em relação ao valor total carrega mais risco do que uma empresa sem dívida.
As relações P / E podem ser difíceis de interpretar. Um P / E baixo pode significar que o valor de uma empresa é subvalorizado pelo mercado no curto prazo e representa uma oportunidade de compra para um investidor astuto. Também pode significar que a empresa deverá ter problemas no futuro e investidores inteligentes despejaram as ações para evitar perdas prováveis. Usar índices de P / E sozinho para decisões de investimento é uma prática arriscada e imprudente.

Palavra final

A relação preço / lucro é rápida e fácil de calcular. Eles são particularmente úteis para fazer comparações imediatas e análises superficiais se você entender a lógica subjacente do cálculo, bem como suas limitações. As relações P / E também devem ser usadas com outras métricas para confirmar sua análise antes de tomar uma ação.

Você usou índices P / E em sua análise de investimento?