O que é a Lei JOBS (Jumpstart Our Business Startups)

No entanto, é provável que os benefícios venham à custa dos investidores privados que perderam proteções estabelecidas há muito tempo concedidas por leis anteriores sobre valores mobiliários. Muitos observadores acreditam que o aumento dos riscos de fraudes e fraudes para o público em geral superam os pequenos benefícios para um grupo limitado de empresas, gerentes de investimentos e corretores..

De acordo com seus patrocinadores, o JOBS "ajudará as pequenas empresas a levantar capital, expandir seus negócios e criar empregos privados para os americanos". Na prática, o objetivo do JOBS é estimular o investimento em negócios novos e emergentes e aliviar as empresas menores de capital aberto do que alguns consideram serem requisitos onerosos para a divulgação da Lei Sarbanes-Oxley.

Sarbanes-Oxley, promulgada em lei em 29 de julho de 2002 após o fracasso da Enron, estabeleceu padrões rígidos para a contabilidade e divulgação de resultados financeiros de empresas públicas e estendeu a responsabilidade criminal e civil aos conselhos de administração, administração e empresas de contabilidade pública por não cumprimento dos regulamentos. Com a aprovação da Lei JOBS, muitas das proteções oferecidas aos investidores pela Sarbanes-Oxley foram efetivamente removidas.

O que está incluído na lei JOBS?

Muitas disposições importantes estavam inicialmente contidas em projetos bipartidários limitados anteriores, que foram posteriormente combinados na Lei JOBS. As disposições mais importantes são:

1. Criação da "Empresa de Crescimento Emergente"
A lei criou uma nova categoria de emissores de ações, uma empresa de crescimento emergente (EGC), que está sujeita aos regulamentos da SEC por um período de cinco anos. Uma empresa deve ser uma empresa privada e ter menos de US $ 1 bilhão em receitas para obter o status EGC e pode manter esse status por um período máximo de cinco anos ou até exceder US $ 1 bilhão em receita bruta.

Nos termos da lei, um EGC:

Está isento da regra que concede aos acionistas o direito de votar na remuneração de executivos, que os acionistas agora têm de acordo com os regulamentos existentes.
É obrigado a fornecer apenas dois anos de demonstrações financeiras auditadas para uma oferta pública inicial (IPO), em vez de três anos, como agora é necessário.
Não é necessário contratar uma empresa de auditoria independente para fornecer uma opinião sobre os controles financeiros, conforme exigido pela Sarbanes-Oxley.
Pode fornecer relatórios de pesquisa de analistas a potenciais investidores ou ao público imediatamente antes e após a oferta pública - essa atividade foi proibida para evitar que os analistas sejam pressionados a emitir opiniões favoráveis sobre valores mobiliários subscritos por seus empregadores.

2. Permissão de publicidade e solicitações gerais de potenciais investidores
De acordo com a disposição anterior do Regulamento D, os emissores de valores mobiliários foram proibidos de usar qualquer “anúncio, artigo, aviso ou outra comunicação publicada em qualquer jornal, revista ou mídia semelhante, ou transmitida pela televisão ou rádio, e qualquer seminário ou reunião cujos participantes foram convidados por qualquer solicitação geral ou publicidade geral ".

Originalmente aprovada pela Câmara como H.R. 2940, Lei de Acesso ao Capital para Criadores de Emprego em novembro de 2011, a JOBS suspende essa proibição de solicitação geral ou publicidade de colocações privadas do Regulamento D normalmente usadas por pequenas empresas para obter capital.

3. Provisão para “Crowdfunding”
A Lei, anteriormente aprovada pela Câmara como H.R. 2930, Lei do Acesso do Empreendedor ao Capital, foi alterada no Senado e permite que as empresas solicitem publicamente investidores em dois grupos:

Os investidores com uma renda anual ou patrimônio líquido de US $ 100.000 podem investir até mais de US $ 2.000 ou 5% de sua renda anual ou patrimônio líquido.
Investidores com renda anual ou patrimônio líquido superior a US $ 100.000 podem investir até 10% a mais de sua renda anual ou patrimônio líquido.

Um documento de oferta deve ser arquivado na SEC, mas nenhum registro é necessário. Os corretores que patrocinam a oferta devem ser registrados na SEC e as empresas podem arrecadar até US $ 1 milhão por ano. Os compradores devem manter quaisquer valores mobiliários comprados de acordo com esta provisão por um período mínimo de um ano..

O JOBS elimina efetivamente a necessidade de um investidor credenciado, conforme definido na Regra 501 do Regulamento D. Para ser reconhecido como um “investidor credenciado”, um indivíduo era obrigado a ter um patrimônio líquido superior a US $ 1 milhão, excluindo o valor de sua casa ou renda superior a US $ 200.000 nos dois anos anteriores à oferta e expectativa razoável do mesmo nível de renda no ano da oferta.

4. Regras para Oferta Pública Inicial Relaxada (IPO) através do Regulamento A
H.R. 1070 A Lei de Formação de Capital para Pequenas Empresas, aprovada pela Câmara em 2011, reforma o Regulamento A da SEC para permitir que uma empresa arrecade até US $ 50 milhões, desde que haja demonstrações financeiras auditadas com um registro simplificado e uma circular de ofertas aprovada pela SEC.

As empresas que usam esse método de IPO estão isentas dos regulamentos da SEC e dos valores mobiliários do estado, ou leis do “céu azul”. Uma lei do céu azul é uma lei estadual que regula a oferta e venda de valores mobiliários dentro dos limites do estado.

5. Relatório e registro atrasados
Anteriormente intitulada H.R. 2167, Lei de Flexibilidade e Crescimento de Empresas Privadas, e às vezes chamada de regulamento “Facebook”, a Lei aumenta o limite de 500 acionistas para 2.000 acionistas antes que o registro na SEC seja necessário. O estoque emitido para os funcionários não está incluído nos cálculos. Esta disposição permite que uma empresa mantenha seu status privado à medida que cresce, sem ser forçada a implementar uma oferta pública prematuramente.

6. Aumento dos limites de acionistas em bancos comunitários
H.R. 4088, The Capital Expansion Act, aumenta o número máximo de acionistas de 500 para 2.000 para bancos ou holdings comunitárias antes que o registro dos valores mobiliários seja necessário.

Efeitos da Lei JOBS

Como muitos projetos de lei que saem do Congresso, a Lei JOBS é controversa. Seus defensores incluem a maioria dos republicanos, a Câmara do Congresso dos EUA, a Federação Nacional de Negócios, o Wall Street Journal e empresários conhecidos, como Steve Case, ex-presidente da AOL. Como disse Dan Berger, fundador da SocialTables em Washington, "o investimento em startups é relegado aos mais ricos há mais tempo, mas com o financiamento coletivo, o processo dará a mais empreendedores acesso ao capital e a mais cidadãos a oportunidade de encontrar ouro".

Os opositores, incluindo muitos democratas, os conselhos editoriais da Bloomberg e The New York Times, a Federação dos Consumidores da América, a AARP, ex-presidentes da Comissão de Valores Mobiliários, comissários estaduais de segurança e especialistas em leis de segurança, alegam que o JOBS também foi longe na remoção das proteções fornecidas aos investidores que levaram à Lei Sarbanes-Oxley em 2002 e à Lei de Reforma e Defesa do Consumidor Dodd-Frank Wall Street em 2010.

John Wasik, colaborador regular da revista Forbes, afirma que "o crowdfunding pode fazer com que os golpes nas caldeiras dos anos 80 pareçam meras violações de estacionamento". Lynn Turner, ex-contadora-chefe da SEC, diz que a lei "seria mais conhecida como Lei de Reautorização de Fraudes em Bucket-Shop e Penny-Stock de 2012".

Os proponentes e oponentes identificaram publicamente os benefícios esperados e os riscos prováveis da Lei JOBS.

Benefícios

Mais capital significa mais startups e mais empregos. Os empresários podem aumentar o capital devido à menor complexidade e menor gasto, criando mais startups e contratando novos funcionários. O JOBS elimina ou atrasa os registros frequentes e onerosos e substitui o registro sem exigir aprovação regulatória. Como resultado, é provável que mais empresas sejam abertas. De acordo com o professor da Harvard Business School, Bill Sahlman, “quando você reduz o custo de fazer algo, mais isso é feito. Isso é economia simples e esse é o objetivo da Lei JOBS. ”
Expansão de fundos investidos em startups. A quantidade de fundos que podem ser investidos em empresas empreendedoras é consideravelmente ampliada. A falta de restrições à publicidade e solicitação, bem como ao crowdfunding, permite que empresas menores, de primeiro estágio, solicitem com sucesso investimentos de uma base muito maior de potenciais investidores. O pool de investidores em potencial para ofertas privadas anteriores ao JOBS era limitado a investidores ricos com um patrimônio líquido mínimo de US $ 1 milhão. O JOBS, no entanto, permite que praticamente qualquer pessoa com patrimônio líquido positivo invista capital por meio de uma colocação privada.
Mais investidores podem participar. Os pequenos investidores têm maior acesso a colocações privadas de patrimônio pela primeira vez. Anteriormente, o investimento em empresas iniciantes não privadas era limitado a pequenos grupos (não mais que 35 investidores), aqueles investidores com uma relação única com a empresa que emite valores mobiliários ou investidores credenciados. JOBS remove esses limites.
As empresas podem permanecer privadas por mais tempo. As empresas podem aumentar o capital sem abrir o capital, pois aumentar o limite de acionistas permitidos antes do registro na SEC de 500 para 2.000 permite que essas empresas reforcem seus balanços patrimoniais e continuem sendo empresas privadas até o momento mais oportuno para uma oferta pública.
Capacidade de compensar funcionários com estoque. As empresas privadas que optam por adiar uma oferta pública agora podem compensar os funcionários com ações. Muitas empresas de tecnologia, por exemplo, possuem ativos inferiores a US $ 10 milhões, mas um grande número de funcionários que recebem ações em vez de salários em dinheiro. A exclusão de funcionários no cálculo do acionista permite que as empresas expandam a propriedade de ações em toda a empresa sem ter que atender aos dispendiosos requisitos de registro e relatório.
Os bancos podem ficar mais fortes. Os proprietários de pequenas empresas, particularmente aqueles afetados pela última recessão, reclamam que o acesso ao capital é um dos principais problemas que enfrentam. Como resultado de perdas com empréstimos, os bancos restringiram os padrões de crédito e se concentraram nas melhorias de seus próprios balanços. Novo capital fortalece os bancos e incentiva novos empréstimos.

Riscos

Fraudes e golpes de investidores provavelmente aumentarão. Devido à redução da supervisão regulatória, a capacidade de solicitar publicamente investidores e o recurso de crowdfunding são as disposições mais controversas da Lei JOBS. Muitos reguladores federais e estaduais de valores mobiliários sentem que os padrões relaxados são um convite para aqueles que buscam fraudar ou enganar o público, principalmente os idosos que não possuem a experiência necessária para avaliar adequadamente os riscos de ofertas privadas. Isso resultaria em um escândalo nacional semelhante aos que cercam Bernie Madoff ou Alan Stanford. Em termos simples, a JOBS neutraliza muitos regulamentos que protegem os investidores privados desde a aprovação da Lei de Valores Mobiliários de 1933, após o colapso do mercado de ações de 1929. Alguns observadores do mercado preveem um retorno às operações da “sala das caldeiras” na década de 1920, onde vendedores de alta pressão, usando sofisticados bancos de telefone de robôs, manipulam pessoas ingênuas e desavisadas para perder suas economias da vida com pouca preocupação com a participação dos reguladores. Qualquer que seja o resultado, os investidores enfrentam claramente mais riscos e devem investigar todos os investimentos antes de investirem..
A taxa de falha de pequenas empresas pode aumentar. Muitos especialistas em negócios acreditam que a taxa de insucesso das pequenas empresas não resulta da falta de capital, mas de expectativas irrealistas e de uma má administração por parte dos proprietários das empresas. Acesso mais fácil ao capital incentiva startups mais infundadas por empreendedores não treinados, sem habilidades básicas de gerenciamento.
A lei JOBS pode ter pouco efeito líquido. Alguns sugerem que o efeito líquido da Lei JOBS será reduzir o capital e a formação de novas empresas. Por exemplo, Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida, testemunhando perante o Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado, afirmou que “facilitando a captação de recursos em particular, criando alguma liquidez sem ser pública, restringindo as informações que Se os acionistas tiverem acesso, restringindo a capacidade dos acionistas do mercado público de restringir os gerentes depois que os investidores contribuírem com capital e expulsando o capital, o efeito líquido dessas letras pode ser reduzir a formação de capital e / ou o número de pequenas ofertas iniciais de ações ”. Seus sentimentos foram ecoados no mesmo comitê por John Coates, professor da Harvard Law School, que sugeriu que as novas leis “não apenas gerariam escândalos na primeira página, mas reduziriam exatamente o que elas estão sendo promovidas para aumentar: crescimento no emprego”.

Palavra final

O presidente assinou a nova lei em 5 de abril de 2012 e políticos de ambas as partes estão recebendo crédito por trabalharem juntos para otimizar a formação de capital e eliminar a burocracia com seus custos excessivos. Os reguladores federais e estaduais de valores mobiliários, antecipando as reclamações que podem surgir de sua supervisão anterior, mas agora ausente, estão determinando a melhor forma de proteger os investidores no novo ambiente. Enquanto isso, vigaristas, golpistas e corretores antiéticos estão tremendo de empolgação com a nova oportunidade de se aproximar de um grande e inexplorado grupo de investidores ingênuos com esquemas de enriquecimento. O mundo oculto das colocações privadas, completo com predadores e presas, será revelado a muitos pela primeira vez.

Um investidor sábio prossegue com cautela, testando todas as declarações, verificando fatos e validando credenciais daqueles que oferecem relâmpagos em uma garrafa ou um "retorno garantido e seguro". Os empreendimentos de sucesso são frequentemente discutidos e lembrados por mais tempo do que as falhas, geralmente porque o último é um resultado mais comum.

Lembre-se sempre, como dizem os jogadores antigos: "A maneira mais fácil de economizar seu dinheiro é dobrá-lo e colocá-lo no bolso".