Fama e modelo francês de três fatores para investimento em ações

Na década de 1990, Eugene Fama, o pai da hipótese do mercado eficiente, e Kenneth French, um especialista em economia por direito próprio, iniciaram sua pesquisa juntos, o que acabaria por abalar o mundo dos investimentos..
Fama e French procuraram explicar as relações entre o tamanho das ações e o valor patrimonial líquido de uma empresa com seu desempenho futuro. Uma de suas descobertas mais importantes foi que o Capital Asset Pricing Model, que afirma que o beta (o grau de correlação e alavancagem que uma ação tem para o mercado) explica adequadamente os retornos futuros das ações, poderia explicar apenas 70% do movimento do preço das ações.
Para fechar a lacuna, Fama e French propuseram dois fatores adicionais como parte de seu Modelo de três fatores, que poderiam prever efetivamente 90% do movimento no preço das ações de uma empresa, com os 10% restantes do movimento de preço das ações conhecido como alfa . Para obter mais informações, consulte o artigo de pesquisa “Tamanho, valor e momento nos retornos internacionais de ações”, de Eugene F. Fama e Kenneth R. French (abril de 2011)..
O que exatamente a pesquisa da Fama e da França descobriu e o que isso significa para o seu portfólio de ações hoje?

O modelo francês de três fatores de Fama e

Fator 1: O Mercado de Ações
As ações valem a pena investimentos? Fama e French compararam as ações com a taxa de um mês das letras do Tesouro dos EUA, que é vista como um investimento seguro, para os anos 1991-2010. Se o mercado de ações global não pudesse exceder essas taxas, a compra de ações negociadas em bolsa não seria uma decisão prudente em vista do maior risco. Eles descobriram que as ações globais retornavam ganhos excessivos de 0,43% ao mês acima e além da taxa da fatura em média. A região Ásia-Pacífico teve ganhos em excesso mensais de 0,86%. Claramente, as ações demonstraram ser um bom investimento quando comparadas a uma referência livre de risco.

Fator 2: Ações pequenas versus ações grandes
Em seguida, Fama e French tentaram analisar qual classe de ações representava o melhor investimento. Eles começaram comparando pequenas ações com grandes ações com base na capitalização de mercado. Eles descobriram que não havia uma diferença significativa nos ganhos em excesso entre 1991-2010. Esta pesquisa sugeriu que os pequenos estoques não superam os grandes estoques quando observamos médias médias. Mas não conte pequenas ações ainda; há dados mais surpreendentes por vir.

Fator 3. Estoque de Valor vs. Estoque de Crescimento
Fama e French compararam o valor às ações de crescimento examinando as empresas com baixos índices preço / reserva (ou seja, ações de valor) a empresas com altos índices preço / reserva (ou seja, ações de crescimento). Curiosamente, em média, as ações de valor superaram as ações de crescimento durante 1991-2010 em 0,46% ao mês. Assim, a pesquisa mostrou que os estoques de valor proporcionavam maiores retornos potenciais do que os estoques em crescimento.

Combinando todos os 3 fatores: pequeno + valor + mercado
Até agora, estabelecemos que os estoques fornecem retornos excedentes em relação às alternativas sem risco, os estoques pequenos não fornecem retornos excedentes sobre os grandes estoques, e os estoques de valor apresentam retornos mais altos do que os estoques em crescimento. Fama e French continuaram a estabelecer se havia um subconjunto de ações de valor que representava a melhor oportunidade de investimento. Especificamente, como os estoques de pequeno valor se comparam aos estoques de grande valor?

É aqui que o estudo se torna bastante interessante. Enquanto o estoque de valor médio fornece retornos 0,46% mais alto do que os estoques em crescimento, outras pesquisas mostram que os estoques de pequeno valor apresentam desempenho muito melhor que os estoques de grande valor. De fato, os estoques de pequeno valor fornecem retornos excedentes sobre os estoques de crescimento na ordem de 0,67% ao mês, enquanto os estoques de grande valor superam apenas o estoque de crescimento médio em 0,25% ao mês. Portanto, empresas de pequeno valor superam os estoques de grande valor em 0,42% ao mês!

Quando todos os três fatores são combinados (pequeno + valor + ações), Fama e French foram capazes de explicar adequadamente 90% do movimento do preço das ações.

Adicionando ações de pequeno valor ao seu portfólio

Agora que compreendemos a pesquisa por que as ações de pequeno valor representam um investimento tão grande, o que os investidores devem procurar ao escolher essas ações?

1. Baixa relação preço-livro. Um valor de preço para livro abaixo de 1,5 é um bom começo. Isso significa que o preço das ações não será mais de 50% superior ao valor patrimonial líquido da empresa. Uma tela estrita teria preço para reservar menos de um.
2. Capitalização de mercado inferior a US $ 2 bilhões. O limite superior de uma ação de pequena capitalização é de dois bilhões de dólares. Idealmente, se você encontrar uma empresa abaixo de US $ 1 bilhão, as chances de ser subvalorizada são ainda maiores.
3. Ações nos EUA. Você pode limitar sua pesquisa a empresas americanas para reduzir seu risco de investimento, à luz das leis mais flexíveis e das alegações de fraude em outros países como a China.

Além disso, você pode combinar esses critérios com outras estratégias conhecidas, como as de Warren Buffett ou Joseph Piotroski. Aqui estão algumas idéias de negociação para refinar ainda mais sua lista de ações de pequeno valor:

• Selecionar empresas com insider líquido alto ou compras institucionais.
• Compre ações de alto impulso em alguns países, como os EUA.
• Limite a sua seleção a setores ou grupos industriais em destaque.
• Escolha ações com previsões de ganhos futuros superiores a 10%.
• Procure um aumento constante e histórico nas vendas para complementar o crescimento dos ganhos.

Palavra final

Não estou sugerindo que você abandone suas ações da Apple apenas porque é um grande estoque em crescimento, ou que evite empresas com base em tamanho e crescimento. No entanto, adicionando ações de pequena capitalização com baixo valor de preço contábil, você poderá aumentar amplamente suas chances de ter investimentos que superem de maneira significativa e confiável seus pares. Dito isto, como na maioria das categorias de investimento, as ações de pequeno valor devem constituir apenas uma porcentagem da alocação de ativos do seu portfólio pessoal com base no apetite ao risco e na idade..