Investir em fundos de índice vs. fundos mútuos administrados

Bobagem, argumentam as empresas de investimento. Muitos gerentes demonstraram que podem superar uma seleção aleatória de valores mobiliários, mesmo depois de subtrair seus honorários - você só precisa saber como identificá-los. Além disso, um gerente ativo pode fornecer benefícios que uma cesta aleatória de valores mobiliários não pode: Um gerente ativo pode reter mais dinheiro quando as coisas parecem feias ou evitar algumas más notícias em uma empresa vendendo antes que tudo desmorone. Por outro lado, os indexadores precisam pegar o ônibus do penhasco.

Quem está certo? Bem, se você precisar perguntar, é hora de voltar ao básico e ver como os fundos mútuos - incluindo fundos de índice - são projetados e construídos. Você também deve examinar algumas das principais métricas.

Assim como em muitos aspectos do investimento, o contexto conta e, frequentemente, há tempo e espaço para ambas as abordagens..

O que é um fundo mútuo?

Um fundo mútuo é simplesmente um acordo no qual um grupo de investidores reúne seu dinheiro e contrata um gerente profissional de dinheiro para comprar e vender títulos em seu nome. O acordo típico é que o gerente de dinheiro (ou sua empresa) retire uma taxa de investimento dos ativos do fundo a cada ano - normalmente entre 0,5% e 1,5%. É referido como uma taxa de despesas e sai diretamente da sua conta como uma proporção dos seus ativos.

A empresa de investimento pega esse dinheiro e o usa para cuidar de despesas gerais, despesas de escritório e marketing, além de pagar um custodiante para lidar com as transações. O dinheiro também paga um salário ao gerente do fundo e a uma equipe de analistas que o ajudam a escolher ações, títulos e outros valores mobiliários para comprar e vender. Quando você tem um gerente - ou uma equipe de gerentes - que compra e vende ativamente títulos selecionados para maximizar o retorno, minimizar o risco ou ambos, essa abordagem é chamada de gerenciamento ativo.

Mas e se você não precisasse pagar uma equipe de analistas para ficar sentado o dia todo e analisar títulos? Você poderia pagar uma taxa de despesa mais baixa? Acontece que você pode, através de um tipo especial de fundo mútuo chamado fundo de índice.

O que é um fundo de índice?

Os fundos de índice ainda são fundos mútuos, acordos em que você compartilha seu dinheiro com outros investidores. E você ainda tem uma empresa de investimentos que lida com suas transações. A diferença é que a empresa de investimento não está pagando um gerente de fundos e uma equipe de analistas para tentar escolher ações e títulos. Em vez disso, o fundo elimina os intermediários, economiza os salários dos investidores e compra apenas tudo no índice específico que ele pretende replicar. Esse índice pode rastrear ações, títulos ou REITs, por exemplo.

O que é um índice?

Um índice é uma coleção não gerenciada de valores mobiliários projetada para refletir as propriedades, retornos e parâmetros de risco de um segmento específico do mercado. Um índice é uma construção teórica: você não pode comprar ações diretamente em um índice, mas você pode comprar ações das empresas incluídas no índice.

Por exemplo, o índice mais conhecido é provavelmente o índice 500 da Standard & Poor's de ações de grande capitalização. Esse índice é simplesmente as 500 maiores empresas dos EUA negociadas na Bolsa de Nova York, medidas pela capitalização de mercado ou pelo valor total de todas as suas ações.

O próprio índice é ponderado pela capitalização de mercado, o que significa que o índice inclui mais ações de empresas maiores. As empresas maiores, portanto, têm um efeito maior no retorno dos fundos de índice do que as empresas menores.

Como funciona? É simples: uma empresa de investimento inicia um fundo de índice e deseja que o fundo rastreie o S&P 500. Portanto, eles arrecadam dinheiro e usam o dinheiro para comprar uma porcentagem igual de todas as empresas do índice. Essa participação será pequena - existem muitas outras pessoas que já são donas de cada empresa; portanto, elas normalmente compram algo como 0,001% de cada empresa no índice. Os investidores não possuem o índice diretamente, mas possuem ações neste fundo, que teoricamente acompanharão o desempenho do índice muito de perto, menos o valor de seus custos.

Observe que não há função para o analista aqui - e tudo que o gestor do fundo faz é garantir que o fundo mantenha os valores mobiliários no índice o tempo todo. Ele não tenta vencer o índice; ele apenas garante que o portfólio corresponda ao índice o mais próximo possível. Essa abordagem é chamada de gerenciamento passivo.

Índices Comuns

Os investidores, é claro, não estão limitados ao índice S&P 500 por seus investimentos em índices. Na verdade, existem centenas de índices disponíveis para escolha, e muitos investidores os usam em combinação entre si.

Outros índices comumente usados ​​incluem o seguinte:

• The Russell 2000 rastreia ações de capitalização pequena dos EUA.
• The Wilshire 5000 tenta rastrear todo o universo de ações negociadas publicamente na NYSE.
• MSCI EAFE rastreia as maiores empresas dos mercados europeus.
• MSCI Emerging Market rastreia os mercados de ações em várias economias emergentes, como no Sudeste Asiático, África, América do Sul e América Central.
• Índice de Obrigações Agregadas Barclays Capital rastreia o universo de títulos negociados publicamente, incluindo tesourarias, empresas e títulos de alto rendimento.
• NASDAQ 100 é um índice das 100 maiores empresas cujas ações são negociadas na NASDAQ. Esse índice também é um índice de grande capitalização, como o S&P 500, mas é muito mais pesado em tecnologia.
• Nikkei 225 é um índice que rastreia as maiores empresas japonesas.
• Índice MSCI U.S. REIT rastreia o desempenho dos maiores fundos de investimento imobiliário negociados publicamente nos EUA.

Existem índices que acompanham quase todos os países do mundo, a maioria das regiões e a maioria das classes de ativos. O mercado dos EUA representa pouco menos da metade de todo o valor de mercado das ações negociadas em todo o mundo. Muitos investidores gostam de ter uma exposição substancial às ações dos EUA, mas também têm um contrapeso da exposição às ações europeias, asiáticas, mercados emergentes, REITs e títulos. Parte ou tudo isso pode ser alcançado através da posse de fundos de índice.

O Índice de Investimento Funciona?

Ao longo dos anos, a indexação provou ser uma estratégia eficaz para muitos investidores de varejo. Aqui está o fundamento teórico por trás da lógica da indexação como estratégia:

Vantagens

1. Mercados São Eficientes. O indexador acredita basicamente que o mercado como um todo é muito bom em precificar rapidamente todas as informações disponíveis sobre uma ação ou mercado no preço de mercado (ou seja, hipótese de mercado eficiente). Portanto, é quase impossível para um determinado gerente de dinheiro superar o mercado de maneira consistente por um longo período de tempo.
2. É muito difícil identificar os gestores de fundos vencedores antecipadamente. Volte no tempo e veja os retornos dos principais gestores de fundos todos os anos. Na grande maioria dos casos, um gestor de fundos estará voando alto por um ano ou dois, seguindo uma tendência do mercado. Mas, depois que os mercados terminaram, outro estilo de investimento se torna popular, e os heróis do ano passado são os bodes deste ano. O indexador acredita que não vale a pena tentar adivinhar quem será o gerente com melhor desempenho deste ano.
3. Os gerentes de fundos mútuos não podem adicionar valor de maneira confiável além de seus custos. O defensor da administração passiva argumenta que, no conjunto, os gestores de fundos mútuos e outros investidores institucionais não podem vencer o mercado com segurança. Por quê? Porque, coletivamente, eles estamos o mercado. Portanto, eles estão quase fadados a apresentar um índice bem construído por aproximadamente o valor de seus custos.
4. Fundos de Índice têm Menor Rotatividade. Custa dinheiro para gerar - ou negociar excessivamente - valores mobiliários em seu portfólio. Os fundos mútuos precisam pagar corretores e traders e também devem absorver os custos ocultos dos spreads de compra e venda toda vez que negociam. O spread de compra e venda é a diferença entre o que um fabricante do mercado de ações paga pelas ações e o que elas vendem. As corretoras identificam a sobreposição entre o que os investidores estão dispostos a pagar por um título e o que os investidores desejam vender por um título, e fazem parte de seu dinheiro embolsando a diferença. Quanto mais um fundo negocia, maiores são esses custos. Porém, os fundos de índice nunca precisam ser negociados, exceto quando novos títulos são adicionados ao índice, ou para comprar ou vender apenas o suficiente para cobrir os fluxos de fundos entrando e saindo à medida que os investidores compram ou vendem. (Os gestores de fundos fechados, ou ETF, não têm essa preocupação.)
5. Os fundos do índice são eficientes em termos fiscais. Os fundos de índice são normalmente eficientes em termos fiscais, graças à sua baixa rotatividade. Isso é importante porque toda vez que um fundo mútuo vende uma participação com lucro, deve repassá-lo a seus acionistas, que pagam impostos sobre ganhos de capital sobre esse lucro. Isso não é relevante para fundos mantidos em contas de aposentadoria, como um IRA ou 401k, mas é uma consideração importante para fundos mútuos mantidos fora das contas de aposentadoria. Por esse motivo, os fundos de índice são escolhas populares para uso em contas tributáveis ​​(sem aposentadoria).

atuação

Devido a essas vantagens estruturais embutidas, seria de esperar que os fundos de índice superassem rotineiramente o desempenho mediano dos fundos gerenciados ativamente que investem na mesma categoria. Os fundos do índice não conseguem superar o índice, mas como eles aproximam os retornos do índice e minimizam as despesas, as despesas mais baixas devem dar uma vantagem notável aos fundos do índice. Não esperamos encontrar um fundo de índice de baixo custo na metade inferior do universo de fundos mútuos com um estilo de investimento semelhante por muito tempo.

Então o que encontramos? Vejamos os retornos do Vanguard 500, o original e um dos fundos de índice mais comuns, que rastreia o S&P 500. Usaremos a classe de ações dos investidores, que é a variedade não institucional e o fundo que a maioria dos investidores pode realmente investir em.

1. Fundos de ações
Em 23 de janeiro de 2012, o fundo Vanguard 500 está firmemente na metade superior de todo o estilo misto de grande capitalização (equilibrado entre crescimento e estilo de valor) que o Morningstar rastreia. Isso é verdade se você observar os registros de 10, 5 ou 1 ano, nos quais o fundo apresenta classificações percentuais de 41, 33, 28 e 19, respectivamente. (Com classificações percentuais, números baixos são bons e números altos são ruins. Um "1" significa que o fundo está no 1% superior, enquanto um "99" significa que o fundo está no 1% inferior. Qualquer coisa abaixo de "50" significa que o fundo se saiu melhor que a mediana.)

A estratégia é transferida para títulos? Vamos ver:

2. Fundos de Obrigações
Em 23 de janeiro de 2012, o Vanguard Total Bond Market Index, que agora rastreia o Barclays Capital Aggregate Bond Index, exibia percentuais de retorno de 10, 5, 3 e 3 anos e 1 ano atrás de 44, 36, 83, e 15, respectivamente. Na maioria das vezes, o fundo foi bem-sucedido em superar o fundo médio de títulos, embora não de forma tão consistente quanto a contrapartida de rastreamento do S&P 500. Em ambos os casos, porém, os gerentes tiveram muito sucesso em rastrear seus índices, acompanhando-os nos últimos 10 anos por valores aproximadamente iguais aos seus custos.

É sobre o que você esperaria, já que os índices, como construções teóricas, não têm custos. Somente real fundos mútuos têm custos, e os indexadores simplesmente procuram minimizar esses custos.

O contra-argumento de Warren Buffett

Warren Buffett, presidente da Berkshire Hathaway e um dos investidores de valor mais bem-sucedidos, rejeita a lógica de mercados eficientes. É fácil perceber o porquê: ele fez sua fortuna - e a sorte de muitas outras pessoas - comprando ações com um desconto em seu valor intrínseco. Em termos simples, ele procura ações que os mercados estão precificando injustamente baixo, precisamente porque a teoria eficiente do mercado não se sustenta em todos os casos, a longo prazo. Na sua opinião, ele conseguiu muitas vezes encontrar ações vendidas com 30%, 40% ou até 60% de seu valor real. "Eu seria um vagabundo na rua com um copo de lata se os mercados fossem eficientes!" ele disse uma vez a investidores.

A desvantagem dessa abordagem de investimento, é claro, é que leva muito tempo e frequentemente leva a portfólios muito estreitos, o que pode significar mais volatilidade. Nem todo investidor pode dedicar um tempo para imitar a abordagem de Buffett, mesmo que eles tenham seu prodigioso conhecimento de experiência em contabilidade e negócios - o que o leva de volta a escolher um fundo mútuo e a decidir se deseja pagar uma porcentagem para um gerente para escolher valores mobiliários. você, ou se quiser manter a taxa e investir, em vez de pagar ao gerente.

Para a maioria das pessoas que não tem tempo e conhecimento para se aprofundar em análises e pesquisas, até Buffet recomenda a abordagem de indexação.

Palavra final

Naturalmente, as empresas de investimento estão ferozmente defendendo seu território. Eles ganham muito dinheiro com pessoas que contratam gerentes ativos. E alguns gerentes conseguiram agregar valor aos investidores acima de seus custos em taxas e taxas de despesa. De fato, os defensores da administração ativa argumentam que não faz sentido comparar fundos de índice com o fundo médio, porque é possível identificar gerentes mais fortes na frente. Você pode, por exemplo, restringir sua análise a gestores de fundos ativos com um mandato de pelo menos 5 ou 10 anos e taxas de despesa mais baixas.

E o debate continua. Para determinar qual abordagem você prefere, comece avaliando suas necessidades e para o que está investindo. Por exemplo, os ganhos de capital serão um problema - você estará investindo dentro ou fora de uma conta de aposentadoria? E você está preparado para pesquisar gestores de fundos mútuos para identificar quais poderia obter ganhos acima e acima do índice relativo?

Analise as vantagens de indexar os investimentos acima e veja se elas fazem sentido para você. Se você ainda não consegue descobrir, invista nos dois e deixe a experiência ser seu guia.

(crédito da foto: Bigstock)