Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) - História e casos de fraude

Especificamente, a SEC supervisiona "Wall Street", onde a atividade de mercado é medida em trilhões de dólares e cruza-se com praticamente todas as outras facetas da economia..

Milhares de transações são roteadas e preenchidas instantaneamente por computadores sofisticados que recebem pedidos de compradores e vendedores em todo o mundo. Todos eles estão sob a jurisdição da SEC.

O objetivo da SEC

A SEC foi criada para proteger os investidores, impedir a fraude de valores mobiliários e ajudar na criação de novo capital para negócios e investimentos. Também garante que todas as transações com valores mobiliários sejam feitas de maneira justa e ordenada.

Uma infinidade de novos produtos e serviços financeiros tornou-se disponível ao público nas últimas décadas, incluindo anuidades variáveis e seguro de vida variável, fundos negociados em bolsa, fundos de hedge e outros investimentos alternativos, bem como serviços de consultoria de investimentos que fornecem taxas planejamento financeiro e gerenciamento de ativos.

A SEC regula todos esses investimentos mais tradicionais do mercado, como ações e títulos, e trabalha para impedir a fraude de investimentos de várias maneiras, incluindo:

Requisitos de divulgação total e justa. As empresas de investimento devem divulgar os riscos específicos e gerais de seus produtos financeiros, além de outras informações específicas sobre investimentos, bem como uma declaração clara da condição financeira da empresa. A SEC acredita que mercados justos e eqüitativos só podem existir quando houver divulgação completa e justa aos investidores.
Requisitos de manutenção de registros. A SEC monitora e regula todas as trocas de valores mobiliários, corretoras, fundos mútuos e outros participantes do setor, exigindo manutenção de registros e licenciamento adequados para todo o pessoal de valores mobiliários.
Inspeções e Auditorias. A SEC tem autoridade para realizar inspeções e auditorias em todas as organizações relacionadas a valores mobiliários, como corretoras, pessoal e agências de classificação, a fim de verificar irregularidades ou insolvência.
Legislação. A SEC tem o poder de interpretar as leis de valores mobiliários existentes e criar legislação adicional conforme necessário para proteger os investidores e regular o mercado de capitais.
Coordenação e Supervisão. A SEC supervisiona todas as outras agências reguladoras do setor, como FINRA, reguladores estaduais de valores mobiliários e os campos de auditoria e contabilidade. Também coordena a regulamentação geral sobre valores mobiliários em todos os níveis do governo e com governos estrangeiros por meio de sua associação à Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários (IOSCO). A SEC pode ajudar a policiar a fraude de valores mobiliários por meio do Memorando de Entendimento Multilateral que mantém com outros membros, bem como por meio de tratados regulatórios bilaterais diretos com outros governos.
Execução. A SEC pode cobrar multas e censuras àqueles que são condenados por violações de valores mobiliários e pode suspender ou expulsar pessoal de valores mobiliários se determinar que tal ação é justificada. Violações graves também podem resultar em penas de prisão substanciais (veja exemplos abaixo).

História da SEC

A SEC é uma força em evolução há muitas décadas e foi inspirada por um dos eventos mais infames da história:

1929 Market Crash

A SEC nasceu da sequência do crash da bolsa de 1929. Em um esforço para impedir que tais ocorrências aconteçam novamente, o Presidente Roosevelt contratou um grupo de especialistas para analisar os fatores econômicos subjacentes que causaram o acidente.

Até esse momento, os mercados de valores mobiliários eram em grande parte desregulados, repletos de fraudes e enganos, e caveat emptor (“Deixe o comprador tomar cuidado”) era o princípio operacional. De fato, as únicas leis que governavam o setor de valores mobiliários eram conhecidas como leis Blue Sky, que exigiam o registro de empresas e pessoal de investimento em cada estado. No entanto, essas leis foram amplamente ineficazes devido à facilidade com que as empresas de investimento sem escrúpulos poderiam contorná-las.

Atos de valores mobiliários de 1933 e 1934

A equipe de especialistas de Roosevelt descobriu que empréstimos abusivos e não regulamentados com margens eram os principais responsáveis pelo acidente, pois essas práticas se tornaram comuns na década anterior. Portanto, a fim de restaurar a confiança do público no mercado de ações e no setor financeiro, o Congresso aprovou vários atos legislativos importantes destinados a trazer ordem aos mercados e impedir que uma queda dessa magnitude aconteça novamente..

A Lei de Valores Mobiliários de 1933 foi a primeira lei promulgada, que estabeleceu regulamentos para todas as ofertas públicas iniciais e emissões primárias de valores mobiliários. Rapidamente, a Lei da Bolsa de Valores de 1934 foi promulgada para regular os mercados secundários de valores mobiliários e, assim, criar a SEC. A SEC foi encarregada de fazer cumprir toda a legislação sobre valores mobiliários e o Presidente Roosevelt designou Joseph P. Kennedy como o primeiro presidente da SEC..

Estrutura organizacional

Atualmente, a SEC consiste em cinco divisões separadas com 18 escritórios, todos com sede em Washington DC. Além dos escritórios centrais, mantém 11 escritórios satélites localizados em todo o país e é governado por um conselho de comissários.

Comissários

A Comissão de Valores Mobiliários é dirigida por um conselho de cinco comissários, nomeados pelo Presidente por mandatos de cinco anos, que são executados de forma escalonada. Apenas três dos comissários podem pertencer ao mesmo partido político, em um esforço para evitar preconceitos políticos na administração da agência. As cinco divisões da SEC são: Finanças Corporativas, Execução, Gerenciamento de Investimentos, Risco, Estratégia e Inovação e Mercados de Negociação.

Divisão de Finanças Corporativas

Essa filial da SEC é responsável principalmente por supervisionar as divulgações financeiras de empresas que emitem qualquer tipo de título negociado em bolsa. Revisa periodicamente os registros exigidos dessas empresas, como formulários K-10, declarações de registro para novas edições, materiais de votação por procuração e relatórios anuais dos acionistas, além de toda a documentação relacionada a ofertas públicas, fusões e aquisições. Essas divulgações devem conter toda e qualquer informação financeira que ajude o investidor a decidir se compra ou não valores mobiliários emitidos pela empresa..

Divisão de Negociação e Mercados

Esta filial é responsável por manter uma negociação justa e equitativa nos mercados de valores mobiliários. Ele supervisiona as operações diárias das bolsas, além de organizações de autorregulação (SROs), como FINRA e MSRB (Conselho Municipal de Regulamentação de Valores Mobiliários), bem como agentes de transferência, custodiantes, administradores de informações, agências de classificação e todos os seus respectivo pessoal.

Essa divisão também supervisiona a SIPC (Securities Investor Protection Corporation), que é para o setor de valores mobiliários o que o FDIC é para o setor bancário. Garante depósitos de investidores de até US $ 250.000 por conta, contra insolvência de corretor-negociante - e não perda de mercado. Também auxilia o Conselho de Comissários no processo de elaboração de regras e de interpretação de todas as regras relativas às negociações no mercado secundário.

Divisão de Gestão de Investimentos

Essa divisão é dedicada à supervisão de todas as partes do setor de valores mobiliários que gerenciam ativos para investidores, incluindo fundos mútuos, consultores de investimento registrados, gerentes de portfólio e analistas que fornecem pesquisas e comentários sobre qualquer tipo de segurança. Ele também analisa os registros enviados por todos os consultores e empresas de investimento para garantir que sejam fornecidas aos investidores informações adequadas para todos os produtos e serviços gerenciados profissionalmente.

Divisão de Execução

Quando uma violação dos regulamentos da SEC é cometida, a Divisão de Execução intervém. Essa divisão faz recomendações à agência a respeito de cursos de ação, como iniciar investigações, intentar ações civis e processar. Também trabalha em conjunto com outras agências policiais e agências governamentais, como o IRS, quando necessário.

Qualquer investigação feita por esta divisão é de natureza privada e se assemelha ao processo legal seguido por outras agências policiais. A Divisão de Execução primeiro coletará evidências e outros dados de pesquisas históricas, SROs e outras entidades relevantes. Em seguida, tem autoridade para distribuir intimações e acusações a testemunhas e suspeitos. Alguns casos também são encaminhados aos tribunais federais, dependendo das questões envolvidas, enquanto outros são tratados internamente como ações administrativas.

Essa filial geralmente investiga vários tipos diferentes de violações, incluindo a venda de valores mobiliários não registrados, atividades de informações privilegiadas, manipulação de preços de mercado, omissões ou distorções de fatos relevantes sobre um título ou empresa, roubo ou desvio de fundos e falha em tratar os clientes de maneira justa..

Divisão de Risco, Estratégia e Inovação Financeira

As rápidas mudanças e inovações nos mercados de valores mobiliários, aliadas à explosão de novos produtos e serviços financeiros, impactaram nossa economia e sociedade de maneiras que ainda não entendemos. Essa divisão da SEC foi criada para estudar e monitorar o impacto dessas mudanças na economia e principalmente nos investidores. Essa observação pode ajudar a agência a reconhecer novas tendências e riscos que não existiam antes. Também pode coordenar-se com outros ramos para monitorar efetivamente certas condições e fatores que surgiram como resultado de novas tecnologias e outras forças.

Legislação e Conselho

Cada divisão da SEC também aconselha as entidades que governam em questões legais e processuais, em um esforço para educá-las sobre a melhor forma de cumprir os regulamentos. Eles também podem emitir orientações mais formais por meio de cartas “No-Action” que explicitam a opinião da divisão sobre se a SEC aprovaria um curso de ação proposto pela parte em questão.

Criação de regras

Sempre que a SEC pretender criar uma nova regra, primeiro enviará uma proposta para opinião pública. Esta proposta descreverá a natureza e o objetivo da regra, bem como sua implementação. A proposta normalmente fica aberta a comentários do público por 30 a 60 dias. Após esse ponto, a SEC considera seriamente a entrada e tenta incorporá-la aos princípios específicos da regra final.

Escritórios da SEC

Os escritórios da SEC lidam diariamente com cada uma das funções específicas da agência. Esses escritórios incluem o Escritório do Conselho Jurídico, que atua como consultor jurídico principal da SEC, o Escritório do Contador-Chefe, que atua como consultor do Presidente da SEC, e o Escritório de Inspeções e Exames de Conformidade, que examina todos os programas de exame e inspeção relacionados a valores mobiliários administrados por SROs.

Outros escritórios lidam com assuntos internacionais, educação e defesa de investidores, legislação e regulamentos intergovernamentais, assuntos públicos, assuntos internos e emprego. O COO, o inspetor-geral e o secretário também têm seus próprios escritórios na agência. O Escritório de Juízes de Direito Administrativo preside os processos penais e administrativos instaurados contra possíveis infratores da regulamentação de valores mobiliários. A lei julga que os funcionários deste escritório consistem em administradores judiciais independentes.

Legislação Chave

Várias partes importantes da legislação foram aprovadas desde o ato que criou a SEC. Uma lista parcial inclui:

O ato da escritura fiduciária de 1939

Este ato exige que todos os emissores de qualquer tipo de dívida ou título de renda fixa, como uma nota, debênture ou título, usem um agente fiduciário aceitável independente e adequadamente qualificado para agir em nome dos compradores do título. O contrato entre o emissor e o agente fiduciário deve aderir às normas estabelecidas neste ato.

A Lei das Empresas de Investimento de 1940

Este ato regula as atividades dos três tipos de empresas de investimento: Empresas de Certificação de Valor Facial, empresas de investimento gerenciadas (fundos mútuos) e Fundos de Investimento em Unidade (UITs). A principal das suas disposições é o requisito de divulgação de informações por empresas de investimento, como os valores mobiliários que eles detêm e suas políticas de investimento.

A Lei dos Consultores de Investimento de 1940

Esse ato é semelhante ao Ato da Empresa de Investimento, mas regula os consultores de investimento e exige que qualquer pessoa que forneça consultoria financeira ou de investimento para compensar se registre diretamente na SEC. A lei não define qualificações ou acreditações específicas que os consultores devem possuir para funcionar como tal.

No entanto, as seguintes pessoas não são consideradas conselheiros e, portanto, não precisam se registrar:

Bancos que também não são empresas de investimento
Corretor / revendedor ou seus representantes registrados que não recebem remuneração especial por fornecer consultoria
Editores de mídia financeira com circulação geral e regular
Aqueles que negociam títulos do governo dos EUA
Professores, advogados, contadores e outros cujos conselhos são incidentais à sua profissão principal

A lei lista ainda três subcategorias de consultores que são considerados isentos e também não precisam se registrar na SEC.

Consultores que não recomendam valores mobiliários negociados em bolsa e cujos clientes residam no mesmo estado que o escritório central do consultor
Conselheiros que apenas aconselham companhias de seguros
Consultores que assessoraram menos de 15 clientes em qualquer período anterior de um ano.

Contudo, estas três isenções foram essencialmente eliminadas em 1997 com a Lei de Coordenação de Supervisão de Consultores de Investimento. Essa alteração da lei anterior exige que qualquer consultor que gerencia mais de US $ 25 milhões em ativos se registre na SEC. Aqueles com ativos abaixo desse nível podem se registrar com seu estado de origem, desde que seu estado tenha um requisito de registro. Caso contrário, esses consultores também deverão se registrar na SEC.

Aqueles que são obrigados a se registrar de acordo com qualquer ato devem apresentar o Formulário ADV na SEC e pagar uma taxa de depósito de US $ 150. O formulário ADV deve ser atualizado anualmente e lista a natureza e o escopo dos negócios do consultor, histórico pessoal e profissional, antecedentes e outros dados relevantes.

Lei de Insider Trading e Execução de Fraudes de Títulos de 1988

Este ato foi promulgado para combater o abuso de informação privilegiada. Os anos 80 viram uma onda de fusões e aquisições alavancadas que tornaram muito lucrativas as transações com informações privilegiadas. Este ato autoriza a SEC a cobrar três vezes a quantia de ganho dessas atividades contra os infratores e também aumentou substancialmente as multas monetárias máximas e as penas de prisão para os internos. Também determinou a responsabilidade pelos supervisores dos funcionários envolvidos em informações privilegiadas.

A Lei Sarbanes-Oxley de 2002

Esse ato foi criado após os colapsos da Enron e da Worldcom. Esse ato fortaleceu as divulgações informativas exigidas das empresas e contém vários estatutos importantes destinados a evitar fraudes corporativas e contábeis. Também criou o Conselho de Supervisão Contábil de Empresa Pública (PCAOB), que agora funciona como um comitê de supervisão da profissão contábil.

Lei de Reforma e Defesa do Consumidor de Dodd-Frank Wall Street

Esse ato é uma legislação complexa e abrangente, promulgada em 2010, que visa evitar futuras crises de crédito como a iniciada em 2008. Isso ocorre, em parte, monitorando a estabilidade financeira das instituições, regulamentando ainda mais os derivativos financeiros e swaps de crédito e, em geral, fornecendo mais autoridade e financiamento às agências reguladoras.

Casos famosos da SEC

A SEC decidiu sobre milhares de questões civis e criminais relacionadas a valores mobiliários, pertencentes a indivíduos e instituições, desde a sua criação. Alguns desses casos receberam atenção substancial da mídia, principalmente quando uma celebridade não relacionada a valores mobiliários está envolvida, como uma estrela de cinema ou atleta profissional.

Uma lista de alguns dos casos mais famosos da SEC envolvendo fraude de valores mobiliários inclui:

Fran Tarkenton

Embora esse astuto ex-zagueiro do NFL Hall of Fame fosse conhecido por sua capacidade de escapar de defensores em campo, ele não era ágil o suficiente para fugir da SEC quando a agrediu e a sua empresa de software com acusações de fraude contábil..

A SEC o acusou de reportar milhões de dólares em renda falsa para sua empresa de software por um período de dois anos, descarregando produtos da empresa para clientes e revendedores sem nenhum custo (a menos que os produtos realmente levassem a mais vendas). A empresa então registrou esses presentes como vendas, no que a SEC cobrava como um esforço para camuflar a receita em declínio da empresa. Tarkenton foi forçado a pagar mais de US $ 150.000 em multas e vendeu sua empresa por apenas alguns dólares por ação em 1994.

Martha Stewart

Em um dos escândalos comerciais mais amplamente divulgados na história recente, essa rainha da mídia da culinária e decoração de casa se envolveu em um grande escândalo de abuso de informação privilegiada no outono de 2001. Ela jogou quase um milhão de dólares em ações da ImClone , uma empresa farmacêutica, pouco antes do FDA anunciar que não aceitaria o mais recente medicamento contra câncer da empresa, o Erbitux.

Logo depois que ela vendeu suas participações, as ações caíram para US $ 10 por ação. O momento fortuito de sua venda despertou suspeitas de investigadores, que descobriram que ela estava entre um grupo de amigos de Samual Waksal, CEO da ImClone. Ela foi condenada por obstrução da justiça e fez declarações falsas a investigadores federais em 2004 e foi sentenciada a alguns meses em uma penitenciária federal mais uma multa de US $ 30.000.

Claro, isso não foi nada comparado ao que Waksal recebeu. Ele teve que pagar US $ 4,3 milhões em uma sentença de sete anos. Stewart, no entanto, foi forçada a renunciar à sua própria empresa devido à publicidade negativa decorrente de sua convicção.

Mark Cuban

O franco proprietário bilionário do campeão da NBA Dallas Mavericks luta contra acusações de abuso de informação privilegiada desde 2004. A SEC estipulou que ele vendeu seu bloco de ações do Mamma.com ao descobrir que a empresa de busca na Internet pretendia lançar uma oferta pública de ações. A SEC alegou que o momento de sua venda lhe permitiu evitar perdas de mais de três quartos de milhão de dólares.

Os cubanos foram rápidos em reagir à agência, denunciando seu caso como "sem mérito". Atualmente, ele está buscando sanções contra a SEC como resultado desta investigação. O resultado final ainda está para ser determinado.

Ivan Boesky

Esse famoso caso de informações privilegiadas da década de 1980 ajudou a inspirar o filme de Oliver Stone, "Wall Street". O personagem de Gordon Gekko é escolhido por vários dos principais jogadores de Wall Street da época, incluindo Boesky e Michael Milken. Boesky era um árbitro corporativo com um talento incrível para encontrar ações de empresas que acabavam sendo alvos de aquisição corporativa. Quando a aquisição foi anunciada, as ações da Boesky aumentariam de preço e ele e seus investidores colheriam lucros rápidos.

Mas os investigadores de valores mobiliários perceberam que ninguém poderia ser consistentemente esperto ou sortudo, e uma investigação revelou que ele estava se engajando em mais do que meras pesquisas ou análises de valores mobiliários. Ele estava, de fato, consultando os ramos de fusões e aquisições dos principais bancos de investimento para descobrir quem estava comprando quem. Boesky estava compensando outros dois parceiros por detalhes específicos de aquisições, um dos quais a SEC forçou a testemunhar contra ele. A agência então aplicou uma multa de US $ 100 milhões contra ele em cima de uma sentença de prisão por seus crimes. As ações de Boesky levaram diretamente o Congresso a aprovar a Lei de Informações Privilegiadas de 1988.

Michael Milken

Um executivo-chave do banco de investimentos Drexel Burnham Lambert, esse famoso criminoso ganhou o apelido de "Junk Bond King" na década de 1980 e é de fato creditado com a criação do mercado de títulos subprime. No entanto, Milken usou a receita criada a partir de emissões de títulos indesejados para refinanciar emissores insolventes em um esquema do tipo pirâmide que gerou uma renda enorme para Drexel Burnham Lambert.

Milken também começou a negociar informações privilegiadas, e a instabilidade criada por seus esquemas é considerada um fator importante por trás do colapso da poupança e do empréstimo no final dos anos 80. Ivan Boesky finalmente indicou Milken à SEC em um esforço para aliviar sua própria sentença. Milken foi posteriormente condenado e condenado a 10 anos de prisão e avaliou uma multa superior a um bilhão de dólares. Ele e Boesky também foram banidos por toda a vida do setor de valores mobiliários. No entanto, Milken violou prontamente sua liberdade condicional após cumprir sua sentença ao se tornar um consultor e foi rapidamente multado em mais US $ 42 milhões pela SEC.

Bernie Madoff

Esse ex-presidente da NASDAQ acabou criando seu próprio fundo de hedge, que presumivelmente gerava retornos mensais consistentes a partir de uma estratégia de colarinho de opções. No entanto, o fundo estava realmente registrando perdas que finalmente totalizaram aproximadamente US $ 50 bilhões.

No entanto, Madoff foi capaz de cobrir essas perdas por um tempo com capital de novos investidores, mas finalmente foi pego quando admitiu o que estava fazendo com seus próprios funcionários. Quando acabou, Madoff havia enganado os investidores de US $ 65 bilhões e, finalmente, recebeu 150 anos de prisão sem precedentes pelo que ficou conhecido hoje como o Esquema Bernie Madoff Ponzi.

Palavra final

Desde a sua criação em 1934, a SEC se esforçou para proteger os investidores, promovendo mercados justos e organizados. Isso é realizado por várias vias diferentes, incluindo legislação, requisitos administrativos e ações de execução. A natureza e o escopo dessa parte integrante do governo provavelmente continuarão se expandindo para acompanhar o tamanho e a complexidade crescentes dos mercados de valores mobiliários.