O que são títulos - Noções básicas de investimento em títulos corporativos x títulos municipais

Quando muitas pessoas ouvem a palavra "títulos", elas tendem a pensar em títulos corporativos - aqueles emitidos por grandes empresas aos olhos do público. No entanto, há muito mais no mercado de títulos do que apenas isso. De fato, os títulos municipais são outra opção popular para quem busca entrar no mundo do investimento em títulos..

Embora os títulos corporativos e municipais compartilhem muitas das mesmas características, eles são, na realidade, bestas muito diferentes. Compreender a diferença entre os dois pode ajudá-lo a decidir qual o tipo de título certo para você e se alinha mais estreitamente com suas necessidades financeiras e estratégia de investimento.

Noções básicas de títulos

Um título é um instrumento de dívida ou empréstimo emitido para emprestar dinheiro. Quando você compra um título, o que está fazendo basicamente é concordar em emprestar ao emissor uma certa quantia em dinheiro por um período predefinido. Em geral, em troca, o mutuário concorda em efetuar pagamentos de juros a uma taxa fixa ao longo da vida do título. Quando o prazo do título termina, o mutuário é obrigado a reembolsar o principal integralmente.

Existem algumas variações de títulos que se desviam desse modelo básico. Por exemplo, títulos com cupom zero não efetuam pagamentos de juros, mas estão disponíveis para compra com desconto sobre o valor nominal. Um título de cupom zero com um valor nominal de US $ 10.000 e vencimento em 10 anos pode ser negociado hoje por apenas 60% do valor nominal ou US $ 6.000, o que significa que você pagaria US $ 6.000 antecipadamente, mas resgataria seu vínculo em 10 anos para um pagamento de US $ 10.000.

Outros tipos de títulos estão disponíveis. No entanto, os títulos que pagam juros são os mais comuns.

Existem duas maneiras de ganhar dinheiro investindo em títulos com juros: você pode reter títulos e cobrar pagamentos de juros ao longo de seus respectivos termos, ou pode vender seus títulos com um prêmio antes que eles maturem. Como o valor dos títulos pode aumentar ou diminuir, dependendo das condições do mercado, você poderá vendê-los por mais do que pagou por eles.

Fatores como taxas de juros e classificação ou desempenho de uma empresa podem afetar o valor de seus títulos. Títulos e taxas de juros tendem a ter um relacionamento inverso. Quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos tendem a cair - e, por outro lado, as taxas de juros reduzidas tornam os títulos com taxas mais altas mais atraentes. O rating de um emissor também pode influenciar os preços dos títulos, de modo que, quando um rating sobe, o mesmo ocorre com os preços dos títulos. Da mesma forma, se você comprar um título corporativo e o emissor emitir uma demonstração de resultados positiva, poderá ver o valor nominal do seu título subir.

Títulos corporativos

Títulos corporativos são empréstimos emitidos por empresas. As empresas freqüentemente emitem títulos para pagar por coisas como pesquisa e desenvolvimento, despesas operacionais e expansão. Os títulos corporativos são respaldados pela capacidade da empresa emissora de reembolsar o que toma emprestado, geralmente por meio de vendas, operações e ativos.

Obrigações Municipais

Títulos municipais, ou “títulos muni”, são empréstimos emitidos por entidades governamentais ou municípios. Os títulos municipais são normalmente usados para financiar projetos públicos, como infraestrutura, reparos nas estradas, hospitais e sistemas escolares.

Estes são os dois tipos mais comuns de títulos municipais:

Obrigações Gerais de Obrigação. Chamados de “títulos GO”, eles são respaldados pela fé total, crédito e poder tributário do emissor, que geralmente é uma cidade, estado, condado ou município.
Títulos de receita. Esses títulos são garantidos pela renda gerada pelos projetos que são emitidos para financiar.

Os títulos de obrigação geral são geralmente considerados mais seguros que os títulos de receita, porque o emissor pode usar todos os meios necessários para pagar seus credores. Por exemplo, uma cidade pode aumentar impostos, se necessário, a fim de efetuar pagamentos programados de títulos.

Por outro lado, os títulos de receita dependem da receita de um projeto específico para pagar os credores. Por exemplo, se uma cidade emite títulos de receita para construir uma nova estrada com pedágio, o dinheiro coletado dos passageiros pode ser usado para fazer pagamentos programados aos portadores de títulos.

Os títulos de receita são um pouco mais arriscados do que os títulos de obrigação geral, porque a capacidade dos emissores de reembolsar os detentores de títulos está ligada diretamente a um fluxo de receita específico. Ao contrário dos títulos de obrigação geral, um município não pode simplesmente usar outros recursos para cumprir suas obrigações. Se o projeto em questão não gerar receita suficiente, o emissor em questão corre o risco de deixar de pagar ou não efetuar pagamentos como deveria.

Riscos de Investir em Obrigações

Os títulos corporativos e municipais apresentam um certo risco. Compreender esses riscos é uma parte crítica de fazer um bom investimento.

Risco padrão. Um padrão é a falha de uma parte emissora em efetuar pagamentos conforme planejado. Um emissor de títulos é considerado inadimplente se não efetuar um pagamento de juros ou reembolsar seus titulares como principal. De fato, se um emissor atrasar um dia em um pagamento programado, ele será considerado padrão. Para minimizar o risco de ser atingido por um padrão de título, você pode comprar um título com uma classificação de crédito alta. Os emissores com ratings favoráveis são considerados mais estáveis financeiramente e menos propensos a deixar de cumprir suas obrigações. Se você compra um título com uma classificação de crédito mais baixa e um risco de inadimplência mais alto, normalmente recebe uma taxa de juros mais alta. Os títulos considerados mais seguros tendem a pagar menos porque você assume menos riscos ao comprá-los.
Risco da taxa de juros. Quando você compra um título, está bloqueando seu dinheiro em um período fixo de tempo, cuja duração exata é determinada pelos termos específicos do título. Ao fazer isso, você pode perder a oportunidade de comprar outros títulos que oferecem taxas de juros mais favoráveis. O que deve ser lembrado sobre as taxas de juros é que elas podem mudar ao longo do tempo e que é possível que a mesma empresa ou município emita títulos a uma determinada taxa em um ano e a uma taxa mais alta em um ou dois anos abaixo da linha.
Risco de chamada. Quando um emissor chama um título, ele resgata esse vínculo antes de sua data de vencimento. Se os termos de um título permitirem que o emissor exerça uma opção de compra, ele poderá tirar vantagem de taxas de juros mais baixas, chamar os títulos e reemitê-los a uma taxa mais baixa. Se isso acontecer com você como um detentor de títulos, você recupera seu principal de volta - mas se você quiser devolver esse dinheiro em títulos, provavelmente estará investindo em algo que paga uma taxa mais baixa.

Por exemplo, digamos que você compre um título de 10 anos com uma taxa de juros de 2%. Se as taxas de juros subirem nos próximos anos e a mesma empresa começar a emitir títulos pagando 4%, é provável que seus títulos percam valor. Se você vendê-los antes que eles amadureçam, você provavelmente terá uma perda com o principal.

Por outro lado, o lado bom dos títulos é que, independentemente do valor de mercado, no momento, se você os mantiver até o vencimento, não perderá nenhum de seu principal enquanto o emissor não ' t padrão.

Classificações de títulos

Os títulos municipais e corporativos seguem um sistema de classificação que permite que os investidores tenham uma noção de como seus emissores estão se saindo financeiramente. As classificações não podem protegê-lo do risco da taxa de juros, mas podem (em certa medida) protegê-lo do risco padrão.

Quanto maior o rating do título, menor a probabilidade de o emissor deixar de cumprir suas obrigações. Os títulos corporativos e municipais são classificados da mesma maneira.

Estas são as três principais agências de classificação usadas para avaliar títulos:

Standard & Poor's (S&P)
Moody's
Fitch

A S&P e a Fitch usam um sistema de classificação semelhante, enquanto o sistema da Moody's é um pouco diferente. Os títulos corporativos ou municipais com classificação BBB- ou Baa3 ou superior são considerados grau de investimento, o que significa que eles apresentam um baixo risco de inadimplência. Por outro lado, os títulos classificados abaixo de BBB- ou Baa3 são considerados títulos não desejados, o que significa que é mais provável que não cumpram suas obrigações.

Como os títulos corporativos e municipais diferem

Embora as empresas e os municípios compartilhem muitas das mesmas características, há várias diferenças importantes entre as duas.

Objetivo cívico vs. Lucro

Os títulos corporativos são usados para levantar capital para que as empresas possam continuar operando e, por sua vez, ganhar dinheiro. Os títulos municipais são diferentes, pois são usados para financiar projetos públicos e manter cidades, vilas e condados funcionando sem problemas.

Freqüentemente, o objetivo dos projetos financiados por títulos municipais é melhorar a qualidade de vida daqueles que residem nas localidades emissoras. Nesse sentido, muitos tendem a comparar títulos municipais a organizações sem fins lucrativos, pois o objetivo de emiti-los não é ganhar dinheiro, mas oferecer serviços ao público. Mesmo estradas com pedágio e pontes, que muitas vezes são financiadas por títulos municipais, não são consideradas “lucrativas” da mesma forma que as empresas públicas. Embora as estradas com pedágio e as pontes gerem receita, esse dinheiro é frequentemente usado para mantê-los atualizados e mantidos - ele não simplesmente acaba na conta bancária de alguém.

Os investidores em títulos comprometidos com o investimento comunitário ou cívico geralmente escolhem títulos municipais em vez de títulos corporativos. Os títulos municipais são freqüentemente emitidos para construir sistemas hospitalares, desenvolver projetos habitacionais em bairros carentes, atualizar escolas e limpar parques e hortas comunitárias. Os títulos corporativos, por outro lado, são freqüentemente usados para desenvolver produtos que uma empresa vende com lucro.

Status de isenção de imposto

Os juros auferidos em títulos corporativos estão sujeitos a tributação federal, estadual e local. No entanto, com títulos municipais, os juros obtidos são sempre isentos de impostos federais e, se você compra um título emitido pelo estado em que reside, os juros obtidos também podem ser isentos de impostos estaduais e locais..

Além disso, se você comprar um título municipal emitido por um dos territórios dos EUA (como Porto Rico, Ilhas Virgens e Guam), o interesse também será isento nos níveis federal e estadual. Por esse motivo, os títulos municipais tendem a atrair aqueles que se enquadram nos escalões de imposto de renda alto.

Taxas de juros e rendimentos

Algumas pessoas usam os termos "taxa de juros" e "rendimento" de forma intercambiável, mas na verdade são bem diferentes. A taxa de juros é a quantia de juros que o emissor do título concorda em pagar a você, enquanto o rendimento é a taxa de retorno com base no preço atual do título. O único momento em que a taxa de juros e o rendimento são os mesmos é quando o título vale o seu valor nominal original.

Digamos que você compre um título com um valor nominal de US $ 10.000 e uma taxa de juros de 5%. Se for esse o caso, você pode esperar US $ 500 por ano em juros.

Agora, digamos que os mesmos títulos de US $ 10.000 caiam de preço devido às condições do mercado e, como resultado, seu valor nominal é de apenas US $ 5.000. Nesse caso, seu novo rendimento é de 10%, mas a taxa de juros permanece em 5%. Supondo que o emissor faça seus pagamentos conforme o planejado, você ainda recebe US $ 500 por ano em pagamentos de juros, mas seu rendimento é de apenas 5%, enquanto alguém que compra os títulos pelo novo preço recebe os mesmos US $ 500 em juros, mas consegue um rendimento de 10%.

Os títulos corporativos, em geral, tendem a oferecer taxas de juros e rendimentos mais altos do que os títulos municipais. De acordo com a WM Financial Strategies, o rendimento médio dos títulos municipais foi de pouco mais de 4% entre 2005 e 2015, enquanto o rendimento médio dos títulos corporativos ficou entre 5% e 7%. Voltando a 1991, a taxa média de retorno dos títulos municipais era de aproximadamente 6%, em comparação com cerca de 11,5% no índice do mercado de ações S&P 500, segundo esta análise..

Por outro lado, os títulos municipais oferecem juros isentos de impostos, o que ajuda a compensar parte dos ganhos potencialmente perdidos ao abrir uma taxa de juros mais alta. Se você não estiver em um grupo tributário particularmente alto ou se souber que sofrerá algumas perdas em seus investimentos em um determinado ano (e poderá deduzir essas perdas contra ganhos em seus impostos), isso pode gerar mais senso financeiro de investir em um título corporativo com um rendimento mais alto e pagar impostos sobre os juros que você ganhar.

Para reconciliar a diferença entre juros tributáveis de títulos corporativos e juros municipais isentos de impostos, é possível calcular o rendimento equivalente a impostos. Isso pode ajudá-lo a determinar se títulos corporativos tributáveis ou títulos muni isentos de impostos serão a opção mais rentável para você.

Calculadoras on-line estão disponíveis para ajudá-lo a executar os números ou, se você se sentir corajoso, poderá usar a seguinte fórmula: rm = rc (1-t) ou rc = rm / (1-t)

rm = taxa de juros do título municipal
rc = taxa de juros dos títulos corporativos
t = taxa de imposto

Digamos que você se enquadre em uma faixa de 30% e está pensando em comprar um título municipal pagando juros de 4%.

rc = 4% / (70%)
rc = 0,0571 = 5,71%

Usando a equação acima, você pode determinar que ganhar 4% de juros isentos de impostos equivale a comprar um título corporativo com uma taxa de juros de 5,71% e pagar impostos sobre seus ganhos.

Risco padrão

Os títulos corporativos e municipais apresentam um grau de risco de inadimplência. Dito isto, os títulos municipais têm taxas de inadimplência historicamente baixas e, de acordo com a LearnBonds, os títulos municipais têm 50 a 100 vezes menos chances de inadimplência do que os títulos corporativos com classificação comparável. Além disso, de acordo com a Liberty Street Economics, a S&P registrou apenas 47 inadimplências de títulos de muni entre 1986 e 2011, e a Moody's relatou apenas 71 entre 1970 e 2011. Por outro lado, a S&P relatou 2.015 inadimplências de títulos corporativos e a Moody's relatou 1.784 durante os mesmos períodos de tempo.

Se você comprar um título municipal com uma classificação de crédito forte, é menos provável que encontre um padrão. De acordo com a Invesco, desde 1970 não há padrões de títulos municipais com classificação Aaa e, a partir desse momento, apenas 0,01% dos títulos de muni com classificação Aa não cumprem. Por outro lado, os títulos corporativos com classificação Aa têm uma taxa de inadimplência de 0,99% desde 1970, e os títulos corporativos com classificação Aa têm uma taxa de inadimplência de 0,49%.

Quando você lida com padrões, uma coisa que você quer ter em mente é a sua taxa de recuperação, que é a extensão em que os detentores de títulos acabam recebendo o que são devidos após a inadimplência de um emissor. Os títulos municipais tendem a ter uma taxa de recuperação muito mais forte do que os títulos corporativos. De fato, de acordo com municipalbonds.com, a taxa de recuperação de títulos de obrigação geral é próxima de 100% e, de acordo com a Moody's, a taxa final de recuperação de títulos municipais foi de cerca de 60% entre 1970 e 2013, enquanto a taxa de recuperação de títulos corporativos foi de apenas 48% de 1987 a 2013.

Investimento Mínimo

Uma das maiores barreiras à entrada em relação aos títulos municipais é o fato de que a maioria vem com requisitos mínimos de investimento. Embora isso também ocorra nos títulos corporativos, a maioria dos títulos municipais exige um investimento mínimo de US $ 5.000. Os títulos corporativos, por outro lado, normalmente podem ser comprados em valores de US $ 1.000, tornando-os muito mais acessíveis ao público..

Tamanho do mercado

O mercado de títulos municipais é apenas cerca de um terço do tamanho do mercado de títulos corporativos, o que significa que há muito mais oportunidades de investimento por aí quando se trata de títulos corporativos. O mercado de títulos municipais tem cerca de US $ 3,7 trilhões em tamanho, enquanto o mercado de títulos corporativos possui cerca de US $ 11 trilhões em emissões de títulos pendentes.

Liquidez das Obrigações

Quando você compra títulos, fica preso nos termos que seus contratos especificarem. Por exemplo, se você compra um título de 20 anos, está bloqueado em qualquer taxa de juros que esse título pague ao longo de 20 anos. Sua única saída é vender seus títulos, para melhor ou para pior.

Se as condições do mercado forem boas, você poderá lucrar vendendo seus títulos por mais do que pagou por eles. No entanto, se as condições do mercado forem ruins ou se o vínculo específico que você deseja vender for indesejável devido a uma baixa classificação de crédito, você poderá obter menos do que pagou.

De um modo geral, os títulos corporativos são considerados mais líquidos do que os títulos municipais, o que significa que você tem mais chances de vender um título corporativo sem sofrer perdas. A razão para isso é que os títulos corporativos são negociados ativamente na Bolsa de Valores de Nova York. Os títulos municipais, por outro lado, são tipicamente comprados e vendidos no chamado mercado de balcão, o que significa que não são negociados em uma bolsa pública.

Se um título for listado em bolsa, ele poderá ser comprado ou vendido a qualquer momento. Normalmente, porém, apenas um pequeno subconjunto de títulos municipais é oferecido ativamente para venda a qualquer momento, e o que é oferecido pode variar significativamente de dia para dia. Como os títulos municipais não são negociados em bolsa, há menos oportunidade de encontrar um comprador quando você decidir que está pronto para vendê-los..

Relatórios, divulgações e taxas de corretagem

Os emissores de títulos corporativos devem divulgar publicamente certas informações que podem impactar seus títulos, como problemas financeiros ou ganhos. Além disso, quando os títulos corporativos são comprados e vendidos, os preços em que negociam devem ser divulgados também.

Os títulos municipais, por outro lado, atualmente não têm os mesmos requisitos de divulgação tanto por parte dos emissores quanto dos corretores, portanto, há menos informações para os possíveis investidores avaliarem. No entanto, estão sendo tomadas medidas para tornar o mercado de títulos municipais mais transparente. Em 13 de fevereiro de 2015, o comissário de Valores Mobiliários Luis A. Aguilar emitiu uma declaração pedindo mudanças para ajudar a tornar o mercado de títulos municipais mais justo e acessível a investidores individuais.

Além disso, como os títulos municipais normalmente não são comprados em uma bolsa de valores, os corretores e revendedores que os vendem frequentemente cobram as marcações embutidas nos preços a que são oferecidos. Além disso, você pode pagar uma comissão, o que pode aumentar o seu custo e reduzir o lucro que você espera obter do seu investimento. Embora você também possa pagar uma comissão por títulos corporativos, eles não costumam ter o mesmo tipo de margem de lucro porque estão mais disponíveis e têm preços mais fáceis de rastrear.

Embora seja difícil encontrar informações sobre títulos municipais, o site do Conselho Municipal de Regulamentação de Valores Mobiliários é um excelente recurso. Inclui dados importantes, como atividade comercial recente e preços históricos de títulos.

Palavra final

Os títulos corporativos e municipais têm suas vantagens e desvantagens. Os títulos corporativos freqüentemente oferecem um maior potencial de lucro, mas com essa vantagem surge um risco aumentado de inadimplência. Por outro lado, os títulos municipais tendem a oferecer rendimentos mais baixos do que os títulos corporativos, mas a probabilidade de inadimplência de um título municipal é muito menor. E embora os juros auferidos em títulos corporativos não compartilhem o mesmo status isento de impostos que os títulos municipais, aqueles com menor faixa de imposto de renda podem ter mais chances de investir em títulos corporativos com taxas mais altas.

Se você é o tipo de investidor comprometido em causar impacto social, pode estar mais inclinado a investir seu dinheiro em títulos municipais, pois eles costumam ser usados para financiar projetos públicos que melhoram comunidades e vidas. Por outro lado, se você não tem muito dinheiro para investir e deseja flexibilidade para vender seus títulos com facilidade, os títulos corporativos podem ser uma opção melhor.

Que tipo de títulos você possui em seu portfólio de investimentos? Você está feliz com o desempenho deles?