O que é uma opção de compra coberta explicada - estratégias de vendas e redação

Uma dessas estratégias, conhecida como opção de compra coberta, permite criar receita adicional, aumentar dividendos e proteger contra a queda do mercado.

O que são opções de chamada?

Antes de discutirmos como escrever chamadas cobertas, precisamos primeiro entender o que é uma opção de chamada. Um contrato de opção de compra única é um contrato que permite ao comprador comprar 100 ações até uma data de vencimento especificada a um determinado preço de exercício. Esses contratos podem ser "comprados" e "escritos", dependendo de onde se vê o preço das ações da empresa. O valor do contrato será baseado, em parte, no seguinte:

Quão volátil a ação foi no passado
Volatilidade de preço futura prevista ou esperada
Tempo até a expiração do contrato

Tipos de opções de chamada

Existem dois tipos de opções de chamada: nuas e cobertas. Para entender as chamadas cobertas, você precisa primeiro entender as opções nuas.

1. Opções de chamada nua

Em uma opção de compra direta, você cria contratos de opções de compra sem possuir os compartilhamentos subjacentes. Embora suas apostas possam render, você também pode perder muito dinheiro.

Se você está escrevendo opções de compra simples, acha que há uma chance de o preço das ações de uma empresa cair. Como redator de opções, você tem a flexibilidade de definir o preço de exercício e a data de vencimento. Se alguém comprar suas opções, ele adquiriu o direito de adquirir suas ações a um preço de exercício predeterminado antes da data de vencimento. Essa pessoa adquiriu suas opções, pois acredita que o preço das ações da empresa aumentará antes do vencimento e, portanto, deseja obter um preço mais baixo. Com efeito, ao escrever uma opção de compra simples, você está apostando que o preço das ações da empresa cairá enquanto o comprador está apostando que o preço das ações aumentará. São simplesmente duas pessoas especulando sobre a direção do preço das ações.

O principal risco envolvido na criação de uma opção de compra nua é no caso de o estoque subir de preço. Nesse caso, quando o comprador das opções exerce suas opções, você é forçado a adquirir ações físicas pelo preço atual e vendê-las ao detentor da opção pelo preço mais baixo predeterminado. Você ficará preso a uma perda, que às vezes pode se tornar incapacitante para seu portfólio, dependendo de quão alto o estoque subiu.

Como se pode evitar essa desvantagem ilimitada? Ao escrever opções de compra e ao mesmo tempo possuir as ações subjacentes, conhecidas como compra coberta, você pode criar várias estratégias que podem gerar receita significativa e limitar suas perdas potenciais.

2. Opções de chamada cobertas

Em uma estratégia de compra coberta, você não apenas escreveria opções de compra, mas também seria o proprietário do estoque real para o qual está escrevendo as opções. Portanto, se o preço da ação subir, enquanto você ainda forneça ao detentor da opção as ações físicas, você pode simplesmente fornecer ao detentor da opção as ações do seu portfólio, em vez de ser forçado a comprar as ações no mercado aberto em o novo preço mais alto. Você eliminou efetivamente o grande risco que vem com uma opção nua.

A opção de chamada coberta é ideal para você?

Geralmente, uma estratégia de compra coberta é ideal para quem está otimista com o preço das ações de uma empresa e, portanto, adquiriu uma quantidade substancial de ações, mas também deseja criar um fluxo de receita adicional que reduza seu custo líquido de ações e possivelmente o proteja contra uma perda nos preços das ações. Ao escrever opções de compra, o risco de queda foi reduzido, embora a vantagem também seja limitada. Assim, se o preço das ações realmente cair, o investidor perderá dinheiro com suas ações reais, mas isso será compensado pela receita derivada da venda de opções de compra (que presumivelmente não será exercida). A venda de chamadas cobertas tem potencial para ser mais lucrativa do que simplesmente manter ações, se os preços das ações caírem, permanecerem os mesmos ou aumentarem levemente. O único momento em que o investimento em ações será mais lucrativo do que a negociação de chamadas cobertas é quando houver um aumento significativo nos preços das ações.

Exemplo de chamada coberta

Este é um exemplo simples de como empregar a estratégia de chamada coberta. Você possui 100 ações do Google (NASDAQ: GOOG). O preço da ação é de US $ 550. Você vende um contrato de opção de compra de 6 meses por US $ 33,21 por ação a um preço de exercício de US $ 550 para protegê-lo de uma possível redução no preço das ações do Google.
No final desses 6 meses, o seguinte pode ser verdade:

Os preços das ações do Google são de US $ 550 ou mais. Se as opções forem exercidas, você deverá vender suas ações por exatamente US $ 550 por ação. Você terá um retorno de 6% em 6 meses, a partir dos US $ 33,21 por ação da renda. Seu ponto de equilíbrio é se o Google estiver sendo negociado a US $ 583,21 (US $ 550 + US $ 33,21 por prêmio de opções de ações); isto é, você teria exatamente o mesmo lucro se tivesse simplesmente mantido suas ações e não tivesse escrito as opções de compra. Se o Google estiver entre US $ 550 e US $ 583,21, você tomou uma decisão sábia de investimento escrevendo as opções de compra. Se o Google acabar acima de US $ 583,21, seria melhor não escrever as opções. Portanto, se você acha que os preços das ações subirão acima de US $ 583,21 em 6 meses, você pode simplesmente manter as ações. Mas se você espera que os preços das ações sejam neutros ou tenham ganhos muito leves, vender opções de compra é uma ótima maneira de gerar receita como substituto da falta prevista de ganhos de capital.
Os preços das ações são inferiores a US $ 550. Nesse caso, as opções não serão exercidas e você manterá suas ações e a receita das opções de venda. Os US $ 33,21 por ação ajudarão a compensar a perda de preço das ações. Seu ponto de equilíbrio é se o Google estiver sendo negociado a US $ 516,79 (US $ 550 a US $ 33,21). Se o Google negociar acima desse ponto, você terá lucro; se for negociado abaixo, você terá sofrido uma perda. Efetivamente, mesmo um centavo abaixo desse ponto de equilíbrio é onde você teria sido melhor vender suas 100 ações por US $ 550, em vez de segurá-las e escrever as opções de compra.

A grande vantagem da escrita de chamadas cobertas, em oposição ao simples investimento em ações, é um pagamento imediato de 6% da renda, independentemente do desempenho dos preços das ações. Nesse caso, a combinação da receita das opções mais a movimentação do preço das ações significa que somos rentáveis, mesmo que os preços das ações caiam até 6%. O único momento em que a posse de ações é mais vantajosa do que a estratégia de compra coberta é se os preços das ações subirem mais de 6% em 6 meses, o que certamente é possível (mas mesmo nesse caso, você ainda terá 6%).

Obviamente, a outra grande desvantagem é que somos forçados a manter nossas ações até o vencimento do contrato de opções ou, alternativamente, recomprar o contrato antes do vencimento. Esse fator limitante também deve ser levado em consideração.

Estratégias de chamadas cobertas

Abaixo estão algumas estratégias rápidas que você pode usar com chamadas cobertas. Alguns se aplicam a ações blue chips, outros a empresas de alto risco e outros a ações para as quais você espera ganhos mínimos.

1. Aumentando Dividendos

A compra de ações e contratos de opções de venda reduz sua base de custos efetiva. Além disso, você ainda coletará 100% dos dividendos das empresas que fornecem esses pagamentos. Como resultado, os contratos de opções de venda aumentarão seu rendimento de dividendos. Abaixo está um exemplo:

Você adquire ações da Nutrisystem (NASDAQ: NTRI), que fornecem dividendos trimestrais a US $ 0,175 por ação, ao preço atual de US $ 14,24.
Em seguida, você vende opções de compra que expiram em 9 meses com um preço de exercício de US $ 10 por ação, avaliado em US $ 4,50.
Você recebe um retorno instantâneo de US $ 4,50, o que reduz seu custo líquido por ação para US $ 9,74.

Conforme explicado acima, os preços das ações podem cair quase 32%, de US $ 14,24 para o custo líquido de US $ 9,74, sem que ocorram perdas de capital..
Além disso, com sua nova base de custo de US $ 9,74 por ação, seu rendimento anual de dividendos aumenta de 5% para 7,2%. Assim, enquanto você limitou seu ganho de capital, também aumentou significativamente seu rendimento de dividendos. Essa é uma estratégia especialmente boa se você não acha que o preço das ações subjacentes obterá grandes ganhos ou se você é muito avesso ao risco e deseja lucrar amplamente com dividendos, criando um hedge de 32% contra a queda nos preços das ações.

2. Adicionando fluxo de renda aos ganhos de capital

Outra maneira de jogar com chamadas cobertas é definir o preço de exercício acima do preço atual. Você faria isso se espera que os preços das ações subam moderadamente. Ao fazer isso, você lucra com o aumento dos preços das ações e com a receita extra da venda das opções. Abaixo está um exemplo:

Você prevê que as ações da Ford (NYSE: F), que atualmente são negociadas a US $ 15,28, subirão nos próximos 3 meses.
Você possui ações a US $ 15,28 cada.
Você vende um contrato de opções de compra por US $ 0,29 por ação que expira em 3 meses com um preço de exercício de US $ 17 por ação.

Se os preços das ações subirem, você poderá manter os ganhos de capital até o preço de exercício de US $ 17 ou US $ 1,72 por ação. Além disso, você também recebe 29 centavos de dólar por ação da venda do contrato de opções de compra. Pode não parecer muito, mas tem a capacidade de aumentar os lucros em 7,6% ao longo do ano (com base na anualização do preço do contrato de opções de compra de 3 meses, de 29 centavos). Obviamente, seus ganhos de capital também serão limitados se os preços das ações fizerem uma corrida enorme além do preço de exercício de US $ 17.

3. Risco de hedge com ações voláteis

O risco aumenta muito quando você detém ações em ações extremamente voláteis. Comprar opções de compra ou venda para negociação especulativa também pode ser caro, uma vez que as opções derivam grande parte de seu valor da volatilidade. Nesse caso, você pode comprar as ações e vender opções de compra que são "muito caras" para se proteger contra uma queda significativa no preço das ações. "Deep in the money" refere-se a quando o preço de exercício está bem abaixo do preço atual. Assim, você tem alguma proteção contra uma queda descendente, bem como um ganho ascendente decente. Considere este exemplo para ver como é realizado:

Os estoques solares têm alto potencial, mas um risco correspondentemente alto. Uma dessas ações, a Energy Conversion Devices (NASDAQ: ENER), é negociada a US $ 2,02 por ação.

Você adquire 100 ações a US $ 2,02 por ação.
Você vende um contrato de opções de compra com um preço de exercício de US $ 1,00 por US $ 1,27 por ação e expira em 21 meses.
Sua base de custo efetiva por ação é de US $ 0,75 por ação.
Sua vantagem máxima é de US $ 0,25 por ação ou a diferença entre seu custo líquido e o preço de exercício.

Como é calculada essa vantagem máxima? Como o preço de exercício é fixado em US $ 1,00, você basicamente vendeu os direitos de suas ações acima desse valor. Em outras palavras, você manterá a propriedade de até US $ 1,00, mas se o preço terminar acima de US $ 1,00, as opções serão exercidas. Sua recompensa potencial é a diferença entre os US $ 0,75 do custo líquido e os US $ 1,00 do pagamento quando as opções são exercidas em qualquer valor acima disso. Assim, mesmo que os preços das ações caiam para US $ 1,00 (ou uma queda de 50% a partir da data da compra) e os direitos não sejam exercidos, você ainda obteve um lucro de 33% ao transformar 75 centavos em um dólar. Essa é uma ótima estratégia quando você investe em uma ação que acredita ter uma alta probabilidade de sofrer uma queda significativa no preço.

Palavra final

Escrever opções de compra de ações que você possui é uma ferramenta de investimento poderosa e versátil que, quando utilizada adequadamente, pode aumentar os dividendos, criar um fluxo de renda extra e proteger contra um risco negativo. No entanto, apenas porque um estoque é opcional e você pode escrever chamadas cobertas, não significa necessariamente que você deve fazê-lo. Sempre analise as ações individualmente e avalie se deseja negociá-las com base nos fundamentos da empresa, fatores de risco e recompensa potencial.

Você tem alguma dúvida ou outra idéia de negociação associada à negociação de opções de compra coberta? Qual é a sua experiência com a estratégia de chamadas cobertas?