O que é ação preferencial versus ação ordinária - Definição, Prós e Contras

Para atrair novos investidores, as empresas adoçaram o pote emitindo um novo título - ações preferenciais - que apresentava menos riscos e uma maior certeza de renda do que as ações ordinárias. Se uma empresa vacilar e exigir liquidação, os detentores de dívida serão pagos integralmente primeiro, seguidos pelo pagamento aos detentores de ações preferenciais em um valor igual ao valor de liquidação das ações preferenciais (estabelecido no momento da oferta inicial). Os acionistas ordinários recebem então o dinheiro restante. Os acionistas preferenciais recebem o pagamento integral do seu investimento antes que os acionistas ordinários recebam qualquer pagamento. Da mesma forma, os acionistas preferenciais recebem dividendos antes do pagamento de qualquer dividendo em ações ordinárias.

As primeiras ações preferenciais foram emitidas por empresas ferroviárias e canais em meados do século XIX. Hoje, as ações preferenciais são emitidas com mais freqüência por empresas empreendedoras, organizações em terríveis circunstâncias financeiras que são impedidas de dívidas e patrimônio tradicionais, ou empresas e utilitários financeiros. Nos últimos anos, as ações preferenciais caíram em desuso, uma vez que os investidores se voltaram para ações ou títulos comuns - mas há algumas exceções notáveis.

O investidor bilionário Warren Buffett é especialmente ativo em ações preferenciais, geralmente em combinação com bônus de subscrição em anexo - um direito legal de comprar ações ordinárias da empresa por um preço definido. Em outras palavras, uma ação preferencial pode ter um mandado que dá ao acionista preferencial o direito de comprar uma ação ordinária por um preço fixo por um período de tempo específico. Em 2008, Buffett investiu publicamente US $ 5 bilhões em uma emissão preferencial privada da Goldman Sachs com um dividendo de 10% e garante a compra de US $ 5 bilhões em ações a US $ 115 por ação (43,4 milhões de ações). Outras compras notáveis de ações preferenciais da Buffett incluem a holding proprietária de H.J. Heinz, Bank of America, General Electric e Burger King.

As ações preferenciais com grau de investimento com rendimentos atuais entre 5,2% e 6,5% atraem particularmente os investidores que buscam alta renda, especialmente com taxas atuais de títulos de alta qualidade com rendimentos médios entre 1,7% e 3,0%. No entanto, as ações preferenciais podem ser complicadas, dependendo de sua composição, e não são para todos.

Principais recursos do estoque preferencial

Uma segurança híbrida

As ações preferenciais combinam características de patrimônio e dívida:

Capital próprio. Eles representam uma propriedade, em vez de um empréstimo, para uma corporação. Os proprietários de ações preferenciais recebem determinadas preferências - sendo pagos em primeiro lugar - sobre os acionistas das ações ordinárias sobre ganhos e ativos em caso de liquidação. Eles também recebem dividendos antes do pagamento de dividendos aos acionistas ordinários. Em troca de seu status preferencial, os acionistas preferenciais costumam desistir de seu direito de voto, exceto em circunstâncias limitadas, a fim de proteger seu status.
Dívida. O movimento do preço das ações preferenciais se assemelha ao movimento de um instrumento de dívida ou título devido ao dividendo fixo e ao resgate a um valor fixo. Como a maioria das ações preferenciais não tem datas de vencimento (ou porque o vencimento não ocorrerá até os próximos anos), elas tendem a mudar de preço com taxas de juros, como as obrigações de longo prazo..

Se uma ação preferencial se comporta mais como uma ação ou um título depende de suas características contratuais. Por exemplo, o preço de uma ação preferencial que pode ser “convertida” em ação ordinária se alinhará com o preço da ação comum se a ação ordinária for negociada com um valor maior que o preço de conversão. Por outro lado, se as ações ordinárias negociarem a valores abaixo do preço de conversão, as ações preferenciais (devido à taxa de dividendos fixa) serão negociadas como um título com movimento de preços com base nas alterações da taxa de juros.

Recursos adicionais do estoque preferencial

Os termos de uma ação preferencial são definidos em um contrato entre a empresa e os acionistas preferenciais. Os termos podem ser negociados em particular, como no caso dos investimentos do Sr. Buffett, ou estabelecidos pelos subscritores de ações imediatamente antes do momento da emissão pública..

As ações mais preferenciais possuem alguma combinação dos seguintes recursos:

Par ou sem par. O valor nominal é o valor declarado de uma emissão de ações - preferencial ou ordinária - definido no estatuto da empresa e geralmente não está relacionado ao valor de mercado. Por exemplo, a empresa pode definir um valor nominal de US $ 100 para uma ação preferencial e US $ 1 para uma ação ordinária, mesmo que as ações preferenciais sejam negociadas a US $ 125 e as ações ordinárias a US $ 30 por ação. O valor nominal é usado principalmente pelos contadores para estabelecer valores de “capital integralizado” e “capital integralizado adicional” no balanço patrimonial e nos reguladores para cobrar taxas e impostos de registro. Nenhum valor nominal significa que a empresa não definiu um valor específico para uma determinada emissão de estoque. Se houver um valor nominal de uma ação preferencial, o valor geralmente é o preço de resgate que será pago quando a ação preferencial vencer e / ou o valor que determina os detalhes da conversão de ações preferenciais em ações ordinárias.
Conversível ou Não Conversível. Os detentores de ações preferenciais podem ter o direito de converter suas ações preferenciais em ações ordinárias em prazos pré-estabelecidos - permitindo que participem de aumentos de mercado das ações ordinárias da empresa - se uma opção conversível for anexada. Por exemplo, os acionistas de uma ação preferencial com valor nominal de US $ 100 receberão US $ 100 em dinheiro da empresa por cada ação preferencial mantida quando a emissão expirar. Se a emissão for conversível em 10 ações ordinárias, o preço de conversão será equivalente a US $ 10 por ação por ação ordinária; se convertível em 20 ações, o preço efetivo de conversão seria $ 5 por ação ordinária. Geralmente, o direito de converter é limitado pelo direito do emissor de "pagar" ou resgatar a emissão preferencial a um preço predeterminado, seja ao valor nominal ou outro valor definido quando a ação preferencial foi emitida. Praticamente, um emissor de ações preferenciais conversíveis cujas ações ordinárias sejam vendidas acima do preço de conversão (por exemplo, se o preço de conversão for $ 10 e as ações forem vendidas por $ 15) forçará a conversão das ações preferenciais, eliminando assim a obrigação de efetuar pagamentos regulares de dividendos e aumentando seu patrimônio líquido.
Chamada ou Não Chamada. As ações preferenciais podem ser resgatadas ou convocadas pela empresa para pagamento do valor nominal ou outro valor declarado. Em alguns casos, a capacidade de chamar ou resgatar as ações preferenciais é restrita a um período especificado. Por exemplo, a empresa pode ser impedida de resolver o problema durante os primeiros dois ou três anos de sua vida, para garantir que os compradores obtenham o benefício do dividendo indicado por um determinado período ou nos casos em que uma opção conversível seja anexada. Os potenciais investidores devem observar que a empresa pode fazer uma oferta para resgatar, no todo ou em parte, as ações preferenciais a qualquer momento permitido por contrato, se há ou não um recurso conversível ou se as ações ordinárias tornam a conversão mais atraente. Se houver um recurso conversível nas ações preferenciais, a opção de resgatar ou converter fica com o proprietário das ações preferenciais.
Prazo ou vida perpétua. Assim como os títulos, as ações preferenciais podem ter uma data de vencimento específica, na qual a empresa resgatará as ações por dinheiro de um valor predeterminado. Algumas ações preferenciais têm vida perpétua, como ações ordinárias, e podem permanecer em circulação enquanto a empresa estiver em atividade. No entanto, como as ações preferenciais geralmente reagem como títulos às mudanças nas taxas de juros, os investidores devem estar cientes do prazo de vencimento nos casos em que houver uma..
Taxa fixa ou ajustável de dividendos. A taxa de dividendos das ações mais preferenciais é fixa e estabelecida no certificado de incorporação, mas pode ser variável e sofrer alterações ao longo do tempo. Por exemplo, muitos emissores de empresas financeiras flutuam as taxas de suas ações preferenciais para que o valor do dividendo varie de acordo com um índice de taxa de juros definido. Por exemplo, se o dividendo estiver vinculado à Taxa Interbancária de Londres (Libor), o valor do dividendo será redefinido a cada trimestre. A taxa variável limita a volatilidade dos preços das ações preferenciais subjacentes, uma vez que o dividendo muda de acordo com a taxa do índice.
Cumulativo ou Não Cumulativo. Como o pagamento de dividendos pode ser descontinuado a qualquer momento, com base nos covenants associados às ações preferenciais no momento da emissão e nos resultados dos negócios, os dividendos preferenciais das ações geralmente são cumulativos. Em termos simples, os dividendos não são perdidos, mas diferidos. Como nenhum dividendo pode ser pago em ações ordinárias até que quaisquer dividendos de ações preferenciais previamente diferidos tenham sido pagos, a administração da empresa tem alguma pressão para continuar ou restabelecer os dividendos preferenciais o mais rápido possível. Por exemplo, se os acionistas preferenciais tiverem direito a receber um dividendo trimestral de US $ 1 para cada ação preferencial - mas as condições comerciais impedirem temporariamente o uso de dinheiro para esse fim - os acionistas preferenciais terão o direito de receber US $ 1 por ação preferencial em cada um dos trimestres onde os dividendos foram omitidos no momento em que os dividendos são restabelecidos. Se três pagamentos trimestrais forem perdidos, o acionista preferencial receberá US $ 3 por ação antes que os acionistas ordinários possam receber qualquer dividendo; se faltam seis pagamentos de dividendos, o acionista preferencial receberia US $ 6 em dividendos antes que os acionistas ordinários recebessem qualquer pagamento de dividendos.
Participante ou não participante. Os acionistas preferenciais participantes recebem seu dividendo definido mais dividendos extras com base no valor dos dividendos pagos aos acionistas ordinários. Em outras palavras, os acionistas preferenciais “participam” igualmente com os acionistas ordinários para compartilhar os dividendos restantes, uma vez que os acionistas ordinários tenham recebido uma taxa definida específica.
Votação ou Não Votação. Geralmente, os acionistas preferenciais não têm o direito de votar em questões societárias ou eleger conselheiros, exceto nas questões que possam afetar o pagamento de seus dividendos ou preferência na liquidação.

Vantagens

Altas taxas de dividendos. As taxas de dividendos são geralmente mais altas do que um título avaliado comparativamente, uma vez que o dividendo não é garantido como os juros do título. Por esse motivo, os investidores devem prestar especial atenção ao histórico de pagamentos de dividendos sobre qualquer ação preferencial ou ordinária em circulação. As empresas de alto crescimento geralmente usam seu excesso de caixa para financiar crescimento adicional em vez de pagar dividendos, enquanto as empresas maduras com menos necessidade de caixa para financiar o crescimento recompensam seus investidores com dividendos.
Não cíclico. Os preços das ações ordinárias geralmente aumentam durante os períodos de crescimento econômico e sentimento otimista do investidor e caem durante recessões ou momentos de sentimento pessimista do investidor. Como os preços preferenciais das ações geralmente estão atrelados às taxas de juros, eles geralmente são menos vulneráveis à psicologia do investidor e menos voláteis que as ações ordinárias..
Classificação por agências de classificação. Assim como os títulos, as ações preferenciais são geralmente avaliadas e classificadas pelas principais agências de classificação de crédito (Standard & Poors, Moody's e Morningstar), que podem fornecer algum grau de confiança na constância dos pagamentos de dividendos.
Dividendos qualificados tributados à taxa de ganhos de capital. Embora os dividendos das ações ordinárias sejam tributados como receita não auferida às alíquotas normais, os dividendos mais preferenciais se qualificam para alíquotas especiais: isentas de impostos para aqueles que estão entre 10% e 15%; tributado a uma taxa de 15% para aqueles entre 25% e 35%; e tributado a uma taxa de 20% para aqueles acima da faixa de 35%. Os contribuintes de alta renda estão sujeitos a uma sobretaxa adicional de 3,8% do Medicare.

As empresas que recebem dividendos preferenciais em ações podem excluir 70% dos dividendos de seus lucros tributáveis.

Desvantagens

Falta de direitos de voto. As ações preferenciais, exceto em circunstâncias incomuns predefinidas ou alteradas no certificado de convênios de incorporação, não têm direito de voto sobre os assuntos da corporação, incluindo a seleção do conselho de administração.
Os dividendos podem ser cortados ou suspensos. Geralmente, os dividendos não são garantidos e podem ser eliminados pelo conselho de administração de uma empresa a qualquer momento, embora um pacto cumulativo garanta que os dividendos devam ser pagos antes que quaisquer dividendos possam ser pagos aos acionistas ordinários.
Potencial limitado de cabeça para baixo. Os investidores recebem uma taxa de dividendos fixa (embora não garantida) e podem estar sujeitos a resgate (opção de compra) por opção do emissor. Como o dividendo é fixo, o título se comporta como um título, e não como uma ação. Como conseqüência, as ações preferenciais não respondem a ganhos corporativos mais altos (como as ações ordinárias), a menos que haja um recurso de conversão em ações ordinárias.
Sensibilidade à taxa de juros. Como os títulos, as ações preferenciais são sensíveis a mudanças nos juros. Se as taxas de juros subirem, o preço de mercado das ações preferenciais geralmente cai.
Falta de diversificação da indústria. A maioria dos atuais emissores de ações preferenciais está no setor bancário. Como conseqüência, os preços das ações preferenciais são anormalmente sensíveis a eventos que afetam o setor financeiro. Para distribuir adequadamente o risco total da carteira, os compradores preferenciais de ações devem limitar seus investimentos.

Exemplo de ações preferenciais

Embora a emissão da Goldman Sachs comprada pelo Sr. Buffett não esteja disponível ao público, as ações preferenciais não cumulativas Série D (GS-PD) de taxa flutuante perpétua da Goldman Sachs são negociadas atualmente em torno de US $ 22 por ação, com um dividendo mínimo anual de US $ 1 por ação ou 4% sobre o valor declarado de liquidação de US $ 25. A taxa real de dividendos muda a cada três meses e é fixada em Libor mais 67 pontos base.

Em 22 de julho de 2016, a Libor de três meses era de 0,6541%, calculando o dividendo trimestral para as ações preferenciais da Goldman Sachs Série D em US $ 0,26 por ação ou 4,13%, ligeiramente acima do mínimo de 4% garantido (US $ 0,25 por trimestre, US $ 1 por ano) dividendo. Observe que este exemplo é apenas para fins ilustrativos e não é uma recomendação para comprar.

ETFs de ações preferenciais e fundos mútuos

Os investidores que estão interessados em receber renda mais alta, mas preferem evitar o risco de possuir um único ou pequeno grupo de ações preferenciais, podem considerar um dos ETFs (fundos negociados em bolsa de valores preferenciais), assim como uma ou mais ações preferenciais gerenciadas ativamente fundos mútuos. Antes de fazer um investimento em um ETF ou fundo mútuo, verifique o desempenho passado e os custos totais de aquisição, incluindo comissões de vendas, taxas de administração, taxas de administração e taxas de negociação. Geralmente, as carteiras de ações preferenciais são menos voláteis e menos ativas do que outros fundos administrados, de modo que altas taxas e despesas não são justificadas. Um ETF de ações preferenciais gerenciadas passivamente pode fornecer desempenho de mercado comparável por menos custos.

Exemplos de ETFs de ações preferenciais e fundos mútuos incluem o seguinte:

ETFs de ações preferenciais

Índice de Ações Preferenciais dos EUA (PFF) da iShares S&P
Portfólio Preferencial PowerShares (PGX)
Portfólio Preferencial Financeiro PowerShares (PGF)
ETF de ações preferenciais SPDR Wells Fargo (PSK)

Fundos gerenciados ativamente

Nuveen Preferred Securities (NPSAX)
Títulos Preferenciais Principal (PPSAX)
Fundo de renda e títulos preferenciais da Cohen & Steers (CPXAX)
Fundo de Renda e Valores Preferenciais First Trust (FPEAX)

Palavra final

Por mais tentadores que sejam os altos retornos, lembre-se de que eles também incluem alguns riscos. Buffett tem a vantagem de negociar privadamente os termos de suas ações preferenciais porque investe dezenas de milhões de dólares em momentos oportunos. Embora as ações preferenciais possam aumentar consideravelmente sua renda anual, uma pessoa sábia colocaria não mais que 10% a 20% de sua carteira de renda fixa em instrumentos de ações preferenciais.

As ações preferenciais são especialmente adequadas para investidores que buscam alta renda atual e aqueles que desejam aceitar um risco maior de perda em relação à maioria dos títulos corporativos. As taxas de dividendos são geralmente mais altas que as taxas de juros para um título de qualidade semelhante, mas menos seguras. Além disso, os dividendos preferenciais das ações estão sujeitos a tratamentos fiscais benéficos especiais.

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